5汇率政策.ppt

（8）2005年7月21号的人民币汇改革 1、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 2、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。 3、2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。 4、现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。 2007年，增至5‰. 后续改革 国家外汇管理局2005年8月2日提高境内机构经常项目外汇账户限额将境内机构经常项目外汇账户可保留现汇的比例，由现行的30%或50%调高到50%或80%。 2007年8月，国家外汇管理局发布了关于境内机构自行保留经常项目外汇收入的通知，境内机构可根据经营需要自行保留其经常项目外汇收入。 2005年9月23日，中国人民银行进一步发表了关于进一步改善银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理的通知，《通知》扩大了银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，从原来的上下1.5%扩大到上下3% 《通知》还取消了银行对客户挂牌的非美元货币的价差幅度限制，银行可自行制定非美元对人民币价格，可与客户议定所有挂牌货币的现汇和现钞买卖价格。 2005.7-2008.3人民币对美元中间价 三、人民币汇率改革的长期目标：自由兑换 1、货币自由兑换的类别 不可兑换指实行严格的外汇管制，对经常项目和资本项目的对外支付和转移实行严格的汇兑限制。 经常项目可兑换是指对国际收支中的经常项目不实行汇兑限制。 完全自由兑换是指经常项目和资本项目都实现了可兑换，而资本项目可兑换是指对资本流入和流出不进行限制。 货币国际化指某国货币在世界范围内的自由流动，包括非居民与非居民之间进行交易。 2、自由兑换顺序 两种观点： 经常项目在资本项目前开放，资本帐户的开放是金融深化的最后一步；（麦金农） 资本项目先于或与经常项目同时开放。 我国1996年12月1号宣布实现经常项目可兑换； 人民币资本项目可兑换从有条件的可兑换开始，逐步走向完全可兑换。目前资本项目40多个项目中有20多个已经开放。 资本项目放开顺序：先长期，后短期；先直接，后间接；先境外，后境内；先金融机构，后非金融机构和个人。 3、人民币自由兑换的作用： 提高我国在世界经济中的地位； 有利于形成我国的金融强权，参与世界分工，对外输出资本； 是人民币成为世界货币，获取铸币税的前提。 潜在冲击： 货币代替现象； 资本外逃问题； 内外经济均衡的冲突； 经济周期和通货膨胀的国际传播。 4、人民币自由兑换的条件： 政府必须要有充足的国际储备； 一定的经济规模和开放程度； 宏观经济的稳定； 金融市场的完善和发展； 金融监管的完善； 合适的汇率制度和汇率水平 微观经济市场主体地位的塑造。 思考题： 概念： 汇率制度 固定汇率制度 浮动汇率制 货币局制度 货币联盟 单独自由浮动 管理浮动 爬行钉住 外汇管制 问答； 1、纸币制度下固定汇率制的特点和维持办法； 2、现行汇率制度的不同类型。 3、货币局制度、美元化制度各自的经济效应。 4、最适度货币区的概念和标准。 5、浮动汇率制和固定汇率制优缺点的比较。 6、选择汇率制度应考虑的因素。 7、外汇管制的目的。 8、外汇管制的经济效应。 9、1994年的中国外汇管理体制改革内容 。 10、人民币自由兑换的意义和潜在冲击。 11、人民币自由兑换的条件。 12、2005年外汇改革的主要内容。 13、利用蒙代尔-弗莱明模型的图形分析固定汇率制和浮动汇率制下的财政政策与货币政策效应。 * AD=Y=[cTR+c(1-t)Y]+(I-bi)+G+NX Y=A+C(1-T)Y-bi Y*=(A-bi)/1-c(1-t) * Ms=Md=kY-hi 三、外汇市场干预效力分析 1、干预的资产调整效应 即通过外汇市场上及其他相关交易来改变各种资产的供给数量和结构，从而对汇率产生的影响。 资产市场模型的分析 非冲销的干预 （买进外汇） r e MM BB FF 1 2 冲销的干预 （买进外汇，卖出国债） r e MM BB FF 1 3 e2e3e1 2、干预