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第十七章 固定汇率汇率下的宏观经济政策 教学内容： 1、IS-LM-BP模型 2、内外均衡 3、蒙代尔-弗莱明模型 4、固定汇率与货币主义方法 教学目的： 掌握IS-LM-BP模型，并且能用模型分析开放宏观经济条件下的政策搭配及效力问题。 第一节 IS-LM-BP模型 一、国际收支均衡线——BP曲线 (一)BP曲线的数学表达式 BP=（X-M）+（AM-AX）=0 或 M（Y+）-X=AM（i+）-AX(i-) (二)BP曲线的推导 BP曲线上的每一点，都代表一个使国际收支平衡的利率和收入组合。而不在BP曲线上的每一点都是使国际收支失衡的利率和收入组合。具体而言，在BP曲线上方的所有点均表示国际收支顺差，即NMNF；在BP曲线下方的所有点均表示国际收支逆差，即NMNF。 (三)BP曲线的三种情况 二、影响BP曲线变动的因素 （一）实际汇率 实际汇率的升值会使BP曲线左移，实际汇率的贬值会使BP曲线右移。 （二）净出口 净出口减少使BP曲线左移，净出口增加使BP曲线右移。 （三）利率、边际进口倾向、实际收入、价格水平等。 三、IS-LM-BP模型 开放经济均衡要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡，即图中E点。IS曲线与LM曲线的交点所对应的状态为内部均衡，BP曲线上每一点所对应的状态是外部均衡。 第二节 内外平衡 一、总需求政策的困境 （一）内部均衡与外部均衡 1、内部均衡是指国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。外部均衡是指国际收支的均衡，即与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。 2、米德冲突 固定汇率制下内部均衡与外部均衡的矛盾 （二）丁伯根法则 针对不同的几个经济目标，政府当局一般至少需要几个独立的政策工具。 （三）总需求政策的困境 在开放经济中，一国的宏观经济政策需要兼顾内部均衡和外部均衡这两个目标。仅依靠总需求政策一种工具很难同时实现经济内外均衡两个目标。 二、两种工具与分配法则 （一）开放经济下的政策工具 1、调节社会总需求的工具 需求增减型政策和需求转换型政策 2、调节社会总供给的工具（结构政策） 产业政策和科技政策等 3、提供融资的工具 国际储备政策 （二）政策搭配 1、有效市场分类原则 每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。 2、分配法则 将实现内部均衡的任务分配给财政政策，而将实现外部均衡的任务分配给货币政策。 3、政策搭配 针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。 财政政策与货币政策的搭配 第三节 资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔-弗莱明模型 一、固定汇率汇率制下的财政、货币政策 由国际收支因素导致的货币供应量的波动，是固定汇率制下经济调整的一般机制。 二、资本完全流动时的财政、货币政策分析 在固定汇率制下，当资本完全流动时，货币扩张在短期内无法对经济产生影响，此时货币政策是无效的；而财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高，此时财政政策是非常有效的。 三、蒙代尔—弗莱明模型下的扩张性货币政策 第四节 固定汇率与货币主义方法 一、货币主义方法的特点 二、“穿透效应”（Pass-through Effect） 外部因素对国内CPI的所有传导效应，包括国外价格变化（供给冲击），汇率变化（汇率冲击）和产出缺口（需求冲击），都称为穿透效应。 三、固定汇率制下通货膨胀的传导 （一）购买力平价理论（PPP） 理解汇率与物价变动关系的传统理论是购买力平价理论（PPP），基本关系可表示为： P / PF = E 或 P = EPF（绝对购买力平价） P为国内价格指数，PF为国外价格指数，E为即期汇率。或者可表示为： E ^= P^ — P^F （相对购买力平价） 即汇率的百分比变化（E ^）等于国内价格水平的百分比变化（P^）减去国外价格的百分比变化（P^F）。 （二）货币主义理论 1、固定汇率制下的通货膨胀传递机制 国外物价上涨 国内物价相对便宜 出口增加，进口减少 本币升值 货币当局买入外汇，抛出本币 国内货币供应量上升 本国物价上涨 2、冲销（Sterlization） * * BP O NF NM=NF NM Y O Y O Y O NF NM2 NM1 Y1 Y1 Y2 Y2 NF1 NF2 NF2 NF2 （a） (b) (d) (c) NM E E’ E’’ BP0 BP0 i i i