国际投资9-.ppt

第九讲 跨国公司－3 汇率风险管理 汇率风险管理 一、汇率风险管理的成因与意义。 成因： 意义： 浮动汇率制 外汇的差损可在短时间内抵消企业的经营业绩。 1美元＝人民币 二、汇率风险预测 （一）供求关系 （二）政策 （三）外来冲击 汇率是货币的价格，既然是价格，则由供求关系决定。 当局政策导向：对于汇率的决定是市场化？人为控制？ 影响汇率变动的其它因素 战争、油价变动、国家关系恶化等。 供求关系分析 贸易收支 资本收支 物价水平 顺差—本币升值 逆差—本币贬值 涨价—本币贬值 跌价—本币升值 贸易分析 A原理机制 B我国加入WTO后的贸易环境分析 C实证分析 A:原理出口（顺差）与汇率 日本向美国出口： 1日本产品流入美国 2美国进口商支付美元 3日本出口商用收到的美元，与日本银行兑换日元。 4美元的供应会增加，日元的需求增加－美元贬值和日元升值的因素。 进口（逆差）与汇率 日本从美国进口： 1日本进口商用日元向日本银行换美元 2向美国出口商支付美元后美国产品流入日本 3美元的需求会增加，日元的供应增加－美元升值和日元贬值的因素。 B 贸易收支因素分析 －加入WTO带来的影响 结论：人民币贬值的因素 1出口增长－外国市场对我国进一步开放 2进口有增长－我国对外国进一步开放 3进口的增长快于出口的增长 a市场准入 B关税减让 C消除非关税壁垒 C:关于“连年巨额贸易顺差”问题 1近六成的贸易顺差为虚假增长 2贸易差额结构 通过贸易渠道的热钱涌入 骗取出口退税 民企顺差 外企先逆差后顺差 国有企业长期逆差 A贸易顺差数据失真 B民企顺差 热钱 骗取出口退税 民企的贸易顺差人民币升值的直接原因。 加工费的收入不意味着产业结构和生产力的同步提高 难以承受人民币汇率升值的巨大压力（大量倒闭）。 C外企顺差与人民币升值的互动 D国企逆差与人民币升值 外商企业的贸易顺差人民币升值的直接原因。 有利于外企投机人民币汇率升值。 手法－利用贸易之便，汇入热钱。 国企逆差本应是人民币贬值的依据 人民币升值会使得国有企业的逆差程度进一步加深。 国企对于国民经济的贡献度会下降。 资本收支分析 A原理机制 B我国加入WTO后的外资环境分析 C实证分析 资本流进－顺差 资本流出－逆差 B 资本收支因素分析 －资本项目管制的松动 资金流出是人民币贬值的因素 1资本项目管制下，资金让进不让出（人民币不能在经常项目外自有兑换）。 2我国资本项目逐步开放 除留学、旅游个人项目外，QDII的实施，意味着又跨进了一大步。 C 我国资本与金融项目 顺差年份多，当幅度大的年份少 热钱使得资本流入放大 资本外逃则未计入资本流出 “调整后”的资本与金融项目并没有持续大额 顺差。 物价水平 也具有人民币贬值的征兆 1一般消费品价格 2房地产价格 3股票价格 中国通货膨胀率高于美国 （二）政策与汇率 外汇管制政策 外汇市场化政策 （三）外来冲击 影响汇率变动的其它因素 战争、油价变动、国家关系恶化等。 三、汇率风险类型 （一）贸易风险 汇率波动对于进出口引起的短期现金流量产生的影响。 债权 债务 近期成交、远期交割 合同期汇率与结算期汇率不一致 —出口贸易风险 —进口贸易风险） （二）折算风险 （会计风险） （三）经济风险 指海外子公司以当地货币表 示的收入、支出、资产、负 债等折算成母公司所在国货 币，合并到母公司帐户时遇 到的风险 汇率对跨国公司未来收入 （销售价格、成本）的影 响 出口贸易风险例 设美国向日本出口，合同内容如下： 1出口额1000万美元；2合同收款期4个月； 3收款货币日元；4签约期汇率为1：120； 5按签约期汇率算，美国出口商应收120×1000万=120000万日元。 若4个月后，汇率变为1：130， 则120000万日元/130=923.07万美元 则美国出口商受损失1000万—923=77万美元。 进口贸易风险例 设美国从日本进口，合同内容如下： 1进口额1000万美元；2合同收款期4个月 3收款货币日元；4签约期汇率为1：120； 5按签约期汇率算，美国进口商应付120×1000万=120000万日元。 若4个月后，汇率变为1：110， 则120000万日元/110=1090万美元 则美国进口商受损失1090万—1000万=90万美元 四、汇率风险防范 （一）尽可能不使用外汇 （二）在预测范围内，减少外汇差损。 总体看不现实 仅适用于当地子公司以当地货币与东道国往来 依据波动幅度的预期来实施进出口规模和合同缔结 （三、措施） A货币选择 1收硬付软原则 问题： 付