第一章金融风险管理概述(全)分解.ppt

三、金融风险传染性理论 1、金融风险传染机制理论 接触传染机制：业务往来或债权债务关系等 非接触传染机制：依赖于公众的信心 2、囚徒困境与银行挤兑模型 单个理性≠群体理性 解决方法：必须由第三方提供制度保障 例：存款保险制度 * 案例：从LTCM事件看风险管理 LTCM（long term capital management）是1993年建立的对冲基金(hedge fund)，其合伙人包括M.S.Scholes和R.C.Merton，他们参与建立的“期权定价公式”（即B-S公式），两位因此获得者1997年诺贝尔经济学奖。 LTCM的投资策略和投资对象 投资策略：根据金融工程建立模型，编制程序，运用计算机预测相似证券的价格走向，将各种证券历年的价格输入计算机，从中找出统计相关规律，利用市场错误定价进行套利。 投资对象：债券和债务类衍生品。 第一类是美国国债及其衍生品，国债由美国联邦政府保证，几乎没有风险； 第二类是企业或发展中国家政府发行的债券，风险较大，如俄罗斯国债，具有主权信用风险。 * LTCM获利本质：Credit Spreads LTCM通过统计发现，两类债券价格的波动基本同步，涨则齐涨，跌则齐跌，且通常两者间保持一定的平均价差（Average Spreads）。 价差的收敛