第八章選擇權的評價.docVIP

第七章 選擇權的評價 §7-1內含價值與時間價值 在之前我們曾提過，衍生性商品的價值與其標的物有關。衍生性商品是一個契約形式，真正交易的完成是在未來的某一時點，而由於對未來的不確定與預期性，使得契約亦會具有價值。因此選擇權權利金的價值可以分為兩部分： 內含價值（Intrinsic Value）指當時現貨價格與履約價格的差異，又稱現金價值（Cash Value），亦即若買方立即行使權利所獲得的利益。 時間價值（Time Value）：則指選擇權市價與內含價值之差，此部分及來自於對未來的不確定與預期。 圖7-1 上圖中，K表履約價格，S表標的物市價，垂直實線表示時間價值，垂直虛線表示內含價值。可看出價外、價平買權只有時間價值。價內買權則包括時間價值與內含價值。對價外買權而言，當股價上升（越靠近K），則時間價值上升；但對價內買權而言，當股價上升（離K越遠），則時間價值下降。 而圖7-2中賣權的圖形類似，差別只在於價值線是由左上到右下的斜線，亦即標的股票價格越高，賣權價值越低。對價外賣權而言，當股價上升（離K越遠），則時間價值下降；但對價內賣權而言，當股價上升（越靠近K），則時間價值上升。 圖7-2 範例7-1：若ABC公司股票市價每股53元，11月到期之選擇權履約價格為50