第4章3期货品种投资分析-贵金属和金融期货中粮期货-李建雷.ppt

中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 中粮期货 忠良品格 第四节 贵金属 谭迎庆 中粮期货金融事业部—研究总监 一. 贵金属分析总论 （一）概述 贵金属：金、银、铂族金属 国内上市的贵金属：只有金 一. 贵金属分析总论 （二）贵金属行业分析的共同特征 1. 供给的稀缺性 2. 需求的特殊性 （1）首饰需求 （2）工业需求 3. 投资属性 （1）金：源于货币属性 （2）银：相比较金略有弱化 （3）铂、钯：市场规模小，流动性差，易被操纵 二. 贵金属产业链分析 贵金属产业链： 生产供应体系：矿产资源和二次资源 需求消费体系：首饰、制造业等需求方 两者的交易流通体系 二. 贵金属产业链分析 以黄金为例： （一）黄金的矿产资源 （二）黄金的二次资源 1．再生金 2．央行售金 3．生产商对冲 （三）黄金的需求体系 1．首饰用金 2．工业用金及其他 3．投资需求 三. 相关因素分析 （一）美元与黄金的关系（负相关） 1．美元是国际黄金市场上的标价货币 2．黄金是美元资产的替代投资工具 （二）原油与黄金的关系（正相关） （三）地缘政治与黄金的关系 （四）通货膨胀与黄金的关系 第五节 金融期货分析 谭迎庆 中粮期货金融事业部—研究主管 一. 股指期货分析 （一）股指的估值 1．相对估值法：采用乘数方法，如市盈率，市净率 （1）指数的市盈率是指数成分股（剔出亏损股）的总市值与指数成分股净利润之比 （2）指数的市净率是指数成分股总市值与指数成分股净资产的比值，表示价格相对账面价值的高低 （3）优点：比较简单，易于掌握 一. 股指期货分析 （一）股指的估值 2．绝对估值法： （1）DDM（股利贴现）模型： 股票的内在价值应等于股票持有者在公司经营期内预期能得到的股息收入按一定折现率计算的现值 （2）FED模型： 美联储公布，假设长期国债收益率与标普500指数的隐含收益率相近，因此可以从两者的差价去判断股价是否合理。 一. 股指期货分析 （二）影响股指的因素分析 1．经济增长与通胀 2．经济政策 （1）货币政策 利率变化对股市的影响 央行公开市场操作对股市的影响 汇率变动对股市的影响 （2）财政政策 （3）其他政策 一. 股指期货分析 （二）影响股指的因素分析 3．股票市场的供给与需求 （1）股票市场供给（上市公司质量，上市公司数量与融资规模） （2）股票市场需求（流动性，政策因素，居民金融资产结构的调整，机构投资者的壮大，资本市场的逐步开放等） 4．市场情绪 二. 利率期货分析 （一）债券的估值 其中， 代表内在价值， 代表面值， 是该债券的到期收益率， 是债券到期时间， 是债券每期支付的利息。 二. 利率期货分析 （一）债券的估值 价格与到期收益率，反比 到期时间与价格波动幅度，正比 到期时间临近，价格波动幅度以递增速度减少 期限既定，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失 收益率变动幅度既定，息票率与价格波动幅度，反比 二. 利率期货分析 （一）债券的估值 利率期限结构： 定义：某一时点上不同期限资金的即期利率与其对应的到期期限之间的关系。 作用 ：反映金融市场上现金流定价的基本原理，即债券价格等于其现金流量根据当下即期利率所折线的现值。 构建方法：息票剥离法，计量经济法 二. 利率期货分析 （二）影响债券的因素分析 1．经济周期 2．货币政策 （1）利率政策 （2）调整存款准备金率 （3）公开市场业务 （4）汇率政策 3．财政政策 4．债市供求关系 （1）流动性 （2）债市的需求 （3）债市的供给 三. 外汇期货分析 （一）外汇的决定理论 1．购买力评价理论：前提是一价定律 表示商品的本国价格， 表示商品的外国价格 是汇率 （1）绝对购买力平价：同一时点 （2）相对购买力平价：两个时点 三. 外汇期货分析 （一）外汇的决定理论 2．利率平价理论 （1）无抛补的利率平价 （2）抛补的利率平价 是本国利率，