16货币理论的新发展.pptVIP

第五节：目标法则与工具法则 目标法则的含义 广义：指定了要达到的目标，如给出目标变量、目标值和需要最小化的损失函数 狭义：指定了目标变量需要满足的条件 目标法则包括通货膨胀目标制、汇率目标制和名义GDP目标制等。 工具法则的含义 工具法则是指中央银行的政策工具，可以表示为中央银行可利用信息的函数，如泰勒法则和麦勒姆法则等。 一、泰勒法则 泰勒将美联储的货币政策用一个简单的利率反馈法则来表示：即将联邦基金的利率与通胀率及产出缺口相联系在一起。 在操作货币政策时，美美联储通过改变准备金供给，在货币市场上进行操作，使得联邦基金利率对当前通胀率和产出缺口作出响应。 当通货膨胀率高于目标通货膨胀率，产出缺口大于0时，美联储提高利率。 该法则的主要优点是成功地描述和预测了货币政策的操作。 二、泰勒法则 （一）一般形式 （二）美国实证形式 （三）具体操作 当通货膨胀率高于目标通货膨胀率，产出缺口大于0时，美联储提高利率 （四）研究拓展和存在缺陷 三、通货膨胀目标制 是另外一种有效的目标法则。 （一）含义 中央银行确定一个通货膨胀目标，以此来制定货币政策制度。 （二）分类 1.严格通货膨胀：只关心稳定通货膨胀 2.弹性通货膨胀：关心稳定通货膨胀和产出 （三）作用机制 制定通货膨胀目标或目标区后，以通货膨胀预测值作为中介目标，预测值超过目标上限，则采取紧缩的货币政策，反之采用积极的货币政策。 可以无成本消除通货膨胀偏差。 第十六章货币理论的新发展 通过本章学习应掌握以下主要内容： 了解经济学家在货币与长期经济增长关系上的分歧与共识。 了解货币与短期经济波动的一些成熟理论有哪些成功与不足。 了解通货膨胀有哪些福利成本 了解货币政策动态不一致问题产生的原因。 第一节 货币与长期经济增长 主要研究货币供给对经济是否有影响，这种影响是永久性的还是暂时性的。 如果名义货币存量的改变并不影响消费、产出、投资等实际变量，则货币是中性的； 如果名义货币增长率的改变并不影响实际变量，则称货币是超中性的。 一、货币与长期经济增长关系的理论研究 （一）托宾模型（Solow-Swan） 在索罗新古典增长模型中引入货币。分析货币增长对长期产出的影响。 1、假设 （1）个体持有货币和物质资本 （2） 货币回报率为负通货膨胀率 （3） 物质资本的回报率为实际利率 （4）生产技术由新古典生产函数刻画 2、结论 货币增长率和通货膨胀率的提高，使得货币的实际回报率下降，物质回报率增加，理性的投资者将减少货币的持有，而增加物质资本的持有，导致物质资本的边际产出将不断下降，直到物质回报率与货币回报率相等。 将导致长期资本存量和长期产出的增加，货币不具有超中性。通胀率与长期产出正相关。 托宾效应 货币增长率变化通过影响个体投资组合，进而影响到实际变量的长期值。 （二）詹森模型 在世代交替模型中引入货币。 1、假设（OLG模型） （1）每个人生存两期，年轻和年老，考虑两期的总效用最大化 （2）年轻时劳动收入一方面消费，剩下的用于年老消费 （3） 储蓄可以是资本，也可以是货币 （4） 每一期有两代人，年轻人和老年人 2. 结论 货币增长率和通货膨胀率的增加提高了长期均衡产出和资本存量，货币不是超中性。 通胀对资本存量的影响： 1，通胀相对于一种税收，导致第一期的收入减少，进而减少储蓄，减少资本的积累； 2，通胀相对于一种机会成本，导致居民减少货币的份额，增加资本的份额（托宾效应）。 在OLG模型中，第二种效应大于第一种效应。 （三）拉姆齐模型(Ramsey) 1、假设 （1）每个家庭都相同且存活无穷期，还有大量相同的厂商； （2）家庭向厂商提供劳动，获得收入； （3） 家庭将收入用于当期消费和储蓄，储蓄有资本和货币形式； （4）货币能够带来效用。 2、结论 长期均衡资本存量、产出水平和消费水平独立于货币增长率和通货膨胀率，货币超中性。 （四）斯道克曼模型（CIA）——预付现金的生产经济模型。 1、假设 购买商品必须要持有货币。 2、结论 1. 较高通货膨胀率使人们减少持有货币，商品的实际购买和生产下降。 2.较高通货膨胀率，持有货币成本较高，投资净回报下降，导致较少的投资和较低的长期资本存量。 3. 稳态均衡资本存量与通货膨胀率负相关，通胀相当于一种税收，使得投资减少。 二、货币与长期经济增长关系的经验分析 （一）中性结论：货币冲击并不引起GDP的永久性变动。 （二）负相关结论：货币增长率与实际产出增长率之间存在负相关性。 （三）正相关结论 通胀率与消费、投资和产出增长率之间存在正相关结论。 三、共识 通货膨胀和产出增长、失业等其他变量之间的长期关系还存在一定程度的不确定性。 从长期上来看，货币是中性的或近似中性的。 第二节 货币与短期