项项t投资策略5.docVIP

公司融资决策和有效市场 有效资本市场:是指资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、可用信息的资本市场。这意味着证券的现有市场价格反映了它的基本现值或内在价值，因此不存在利用有关、可用的信息谋取或赚取超常或剩余利润的任何方法。 因为有效资本市场的存在意味着公司失去许多常用的“增值策略”，所以这一概念对于财务管理人员来说具有深远的含义。我们可以证明在有效资本市场中: 1.财务经理无法选择债券和股票的发行时机 2.增加股票发行不会压制现有公司的股票价格。 3.股票和债券的价格不会因公司选择不同的会计方法而受到影响。 资本市场是否有效是一个实证研究问题，本部分介绍和叙述一些观测和分析有效资本市场的重要研究成果。 一、决策能增加价值吗 通过努力工作，加上运气，一个公司总 是能够找到一些有利可图的项目。例如，要通过资本预算决策来创造价值，公司可以: 1.为某种特定的产品或服务找到需求尚未满足的地方。 2.建立一些障碍使得其他公司难以与之进行竞争。 3.以比竞争对手更加低廉的成本生产或提供某种产品和服务。 4.成为开发某种新产品的首家公司。 典型的融资决策包括: 如何确定所要出售的债务和股权的价值? 应该出售何种债务和股权? 何时出售这些债务和股权? 正如在资本预算中使用净现值准则评价投资项目，要用相同的准则来评价融资决策。 着重指出三种创造价值的融资机会的基本方法。 愚弄投资者