莫尼塔_智库系列之四_从经济增长角度观察地产调控政策空间i_100510.docVIP

莫尼塔 ? 智库系列之四 从经济增长角度观察地产调控政策空间 报告摘要 从国际经验观察来看，房地产投资具有高度的周期性特点，很难成为一个中长期稳定持续的经济增长动力。地产通过财富效应推动居民消费的效应在欧美都存在，但这实际上是伴随着金融市场逐渐宽松的结果。金融环境宽松导致的另一个结果是使得房地产市场对整体通胀抑或利率变化的反映更为敏感，这也是房地产与经济周期高度相关的一个原因。 地产对中国经济的直接影响则是透过了地产投资对其他行业的杠杆作用以及土地出让金的财政支出途径影响到经济发展。单就房地产行业增加值的规模来观察，占GDP的比重不到5%，但从地产的杠杆作用来看，地产销售收入占到GDP的15%，地产直接拉动的钢铁、有色等行业占工业增加值的比重接近20%。另一方面，凭借土地出让收入，地方政府获得了通过支出调节经济增长的能力。在不同的假设环境下，土地出让金在2009年带动了约17%至27%的基建投资，从增量上看，43%的土地出让金涨幅拉动GDP上涨约1.5%左右。 如我们在前几期智库中提到的那样，土地财政对中国经济的影响也在不同地区存在差异，按照土地出让金透过政府的基建支出对经济的影响程度，我们将全国分为强依赖、弱依赖和不发达三类地区。 在强依赖地区，如北京、浙江和重庆等地，土地购置费占财政收入和当地固定资产投资比例较高，地产调控带来的土地财政压力将需要考虑新增类