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股权票据及市场：第二部分相对价值评估 什么是相对价值评估？ 相对价值评估是将资产的价值与由市场定价的类似或可比资产的价值进行比较。 进行相对价值评估时， 要识别出可比资产，并获取这些资产的市值 将这些市值转化为标准价值，因为绝对定价是无法进行比较的。这一标准化过程会形成多个价格倍数。 调整公司之间会影响价格倍数的差异，确定可比资产，再将待分析资产的标准价值或倍数与可比资产的标准价值进行比较，以判断其价值是否被低估或高估。 价值的标准化 价格的标准化可通过一个共同变量来实现，如收益、现金流量、帐面价值或收入等。 收益倍数 市盈率(PE)及其变式(PEG及相对PE) 价值/付息及纳税前收益(EBIT) 价值/除利息开支、税收、折旧、摊还前的收益(EBITDA) 价值/现金流量 帐面价值倍数 价格/(股权)帐面价值(PBV) 价值/资产帐面价值 价值/替代成本(Tobin’s Q) 收入 价格/销售额每股(PS) 价值/销售额 行业特殊变量(价格/千瓦时，每吨钢铁价格…) 理解这些倍数的四个步骤 下定义 使用时，不同的人对相同的倍数有不同的解释。当比较及使用其他人估算出来的倍数时，应该知道它们是怎样估算出来的，这一点很重要。 描述 许多人在使用倍数时都不清楚该倍数的横截面分布。如果这样，看到一个数据时很难判断其高低。 分析 关键是知道影响每个倍数的基本因素，以及倍数与每个变量间