民营企业制创新的挑战与机遇.docVIP

研究报告 2001年6月 民营企业制度创新的挑战与机遇 刘纪鹏 一、背景 香港《财富》论坛，江泽民主席明确提出：中国对外开放的步伐不会放慢，下一步中国将以企业资产存量上的收购兼并和重组为特征引入外资，与此同时，周小川主席也进一步强调了中国资本市场将坚定不移地对民营企业和三资企业扩大开放，使之和国营企业一样享受同等待遇。 这是一个非常重要的政策表述，其意义：首先，在宏观上，中国改革在二十年之后，终于开始以总量调控为主推进到结构调整为主时期。而结构调整也从偏于强调产品结构和产业结构的调整推进到强调企业组织结构调整，企业组织结构调整的核心是现有企业资本结构和资产结构的调整，这将对中国的宏观经济改革产生重大的影响。 其次，在微观上，对现有企业存量资产的调整必将对中国国有和民营企业的制度创新产生重大影响。在对存量资产的购并和重组中，外资将直接以所有者的身份进入现有的治理结构，这对亟待实现制度创新的我国国有和民营企业意义重大。 第三，它将把中国引入外资方式提升到新阶段。如果说，我国对外开放引入外资的第一阶段其特征是通过开办新的三资企业的增量投入方式，其特点是以战略投资人为主，新办企业需要较长的建设时间，那么，作为引入外资第二阶段的在存量资产的购并重组将不仅吸引外国的战略投资人，而且将会吸引外国的金融投资人，它不仅意味着国内的资本市场上国有股的减持问题将日益提上议事日程，而且机构投资人包括投资