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一、早期的国际资本流动理论（一）最早的理论解释 纳克斯发表于1933年的题为《资本流动的原因和效应》的论文 纳克斯认为：资本的国际流动主要是由国际之间利息率（或利润率）差别引起的，资本利息率差别是由各国资本的不同供求关系所决定，而供求关系又主要受资本供给的影响。 1、他强调资本流动的直接动因是利润动机； 2、注意到引起国际资本供求关系变动的产业变动因素。 （二）麦克道格尔—肯普理论 假设：市场是完全竞争的，由大量的买者和卖者，任何一个买者和卖者都不能影响市场的价格；产品是同质的，无差别的；各种生产要素可以完全自由流动，没有任何干扰；生产者和消费者对市场情况有充分的了解，市场信息是畅通的。 该理论认为：跨国企业应当存在于资本丰富从而边际产出率较低的国家，资本应当流向资本稀缺从而资本边际产出率较高的国家。 对肯普理论的争论： （1）从长期看，有些国家是直接投资的净流出、证券资本的净流入国，难道在这些国家里，股权资本丰富而证券资本稀缺？或者是投资者特别偏爱对外直接投资。不是的！ （2）有些国家既是跨国企业的母国又是东道国。若跨国企业是资本套利者，则在这些国家里，须是有些产业的资本收益率高，有些低？这就意味着投资在资本市场被分割成不同部分的情况下发生的，这与完全竞争假设不符。 （3）对外直接投资是纯粹的资本套利，则主要活动者应当是金融机构，而事实并非如此。 从逻辑上讲，跨国企业的国际直接投资与完全竞争的理论模型不相容 ： 若某国某产业的国外需求增加，按照完全竞争模型，就使得该产业的产品价格上升，现有厂商短期内可获得超额利润，对该产业的外国投资收益也高，这将引起对该国的直接投资；但是，按照完全竞争模型，这种情况不会引起对该国的直接投资，因为该国当地存在潜在的竞争者，当地新厂商可加入竞争，使超额利润消失，而完全竞争假定下的外国厂商不具有超越当地厂商的特殊优势，将比当地厂商更难进入。 海默认为：这种理论所描述的完全竞争的情况与现实不符。 二、国际直接投资理论的进展 （一）西方主流优势理论微观主流优势理论 ：二十世纪六十年代，产生了从厂商寡占行为角度来解释国际直接投资发生机理的新理论。新理论采用更接近现实的不完全竞争假设：市场的不完全性、寡占者相互依赖关系及厂商垄断优势。 1、厂商垄断优势理论 1960年美国学者海默（Stephen Hymer）在他的博士论文中提出了以垄断优势来解释对外直接投资的理论。理论的核心内容是“市场不完全”与“垄断优势”。 在市场完全竞争的条件下（市场具有效率，信息不产生费用，没有贸易障碍、公平竞争），国际贸易是企业参与国际市场或对外扩张的唯一方式，企业根据比较利益从事出口活动。 而事实是：美国跨国企业在东道国筹集并投资而不是在美国筹集（举债投资）；大量证券资本涌入美国，而对外直接投资流出美国；只投向某些部门。 这种事实难以用传统的国际资本流动理论来解释。 市场的不完全性 如： ⑴商品市场和要素市场的不完全。 商品的特异化、商标、特殊的市场技能以及价格联盟等 ； 获得资本的不同难易程度以及技术水平差异等；少数卖主或买主能够凭借控制产量或购买量来影响市场价格决定的现象的存在； （2）规模经济引起的市场不完全 表现为： 企业由于大幅度增加产量而获得规模收益递增。 跨国公司内能共享的一些好处，如很低的技术使用费等等。 （3）政府的介入：如政府对价格和利润的管制； 关税、非关税壁垒、税收、利率与汇率等政策。 正是由于上述障碍和干扰的存在严重阻碍了国际贸 易的顺利进行，减少了贸易带来的益处 。 海默认为 当企业处在不完全竞争市场中时，对外直接投资的动因是为了充分利用自己具备的“独占性生产要素”即垄断优势，这种垄断优势足以抵消跨国竞争和国外经营所面对的种种不利而使企业处于有利地位。企业凭借其拥有的垄断优势排斥东道国企业的竞争，维持垄断高价，导致不完全竞争和寡占的市场格局，这是企业进行对外直接投资的主要原因。 理论的主要内容 这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。 海默认为企业对外直接投资所具备的两个条件： 一、企业必须拥有垄断优势，以抵销在与当地企业竞争中的不利因素； 二、不完全市场的存在使得企业拥有和保持这种优势； 海默理论对传统理论的突破：突破一：对国际资本流动的研究从流通领域转入生产领域。将国际生产理论与国际贸易理论和资本流动理论区别开来。 该理论的发展： 金德尔伯格：在东道国，跨国公司是外来者，他们不太熟悉政治经济文化社会环境，在经营过程中遇到很多麻烦，惟有凭借胜过东道国企业的强有力的垄断优势，才能成功地进行国际经营活动。 约翰逊：进行直接投资的企业所具有的垄断优势主要是对知识资本的占