9企业决策中的风险分析.pptVIP

第1节 风险概念和风险衡量 第2节 经济学关于风险的理论 第3节 降低风险的途径 第4节 在决策中如何考虑风险 第5节 不确定条件下的企业决策 第6节 信息的搜集成本和价值 第1节  风险概念和风险衡量 有关风险的概念 策略——可供选择的行动方案 自然状态——会影响策略成功程度的 环境条件 结果——某种策略和某种自然状态相结合会产生的得或失 收益矩阵—— 表格列出策略和自然状态的每一结合所带来的结果 概率分布——列表说明策略的每种结果及其发生概率 风险——决策结果的变动性 风险的衡量 衡量风险的三个统计量 1. 期望值：2. 标准差（衡量绝对风险）：  3. 变差系数（衡量相对风险）： [例9—1] 假定有两个投资方案甲、乙都可用来生产某种出口产品。方案甲在经济繁荣时期（概率为0.2）年效益为600元，正常时期（概率为0.6）年效益为500元，衰退时期（概率为0.2）年效益为400元。方案乙在各种时期的效益则分别为1 000元、500元和0元。试比较这两个方案风险的大小。 解：先计算两个方案的期望值（期望效益），计算结果见表9—3 [例9—2] A方案的期望现金流量效益为100万元，标准差为 1 000元；B方案的期望现金效益为20万元，标准 差为500元。问哪个方案风险大? 解：A方案的变差系数： vA=1 000/1 000 000=0.001 B方案的变差系数： vB =500/200 000=0.0025 vB ＞ vA ，所以B方案风险比A方案大。 第2节 经济学关于风险的理论 对风险的三种态度 1. 风险寻求者 2. 风险厌恶者 3. 风险中立者 图中，对风险厌恶者来说，5 000元的收入：如无风险，期望效用=10如有风险（假定7500元和2500元收入的概率平均为0.5）， 期望效用=0.5×12+0.5×6=9 910，说明风险会导致期望效用减少 影响人们对风险态度的因素 1. 回报的大小 2. 投资规模的大小。图9—3（P-311） 第3节 降低风险的途径 降低风险的途径 1. 回避风险 2. 减少风险 3. 承担风险 4. 分散风险 5. 转移风险（1）套头交易 ；（2）分包；（3）购买保险 第4节 在决策中如何考虑风险 风险和贴现率的关系 假设：k=经过风险调整后的贴现率 r=无风险的贴现率  p=风险补偿率 б=变差系数k=r + p（风险越大，风险补偿率就越大） 在决策中使用经过风险调整的贴现率 无风险条件下： 有风险条件下： [例9—5] 有两个投资方案。方案 A：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为100 000元；方案 B：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为90 000元。方案 A，风险较大，变差系数为1.2；方案B风险较小，变差系数为0.8。企业根据两个方案变差系数的不同，规定方案A的贴现率为10 %，方案 B的贴现率为6 %。问：（1）如不考虑风险，哪个方案好?（2）如考虑风险，哪个方案好? 解：(1)如不考虑风险，方案A的年净现金效益(100 000元)大于方案B的年净现金效益(90 000元)，所以，方案A较优。 (2)如考虑风险  ∴ 如考虑风险，B方案较优。 决策树 指一连串决策过程，在这里，后一期的决策取决于前一期的决策结果。 [例9—6] 图9—5(P-318)是某企业考虑用大设备还是小设备生产产品的决策树图。 根据公式（9—2）和公式（9—3），可以算出这两个方案的标准差分 别为5 395.7元和2 903.6元，变差系数分别为0.84和0.46。可见，大设 备的风险比小设备大。既然两个方案的风险不同，就需要重新审查原来 使用的贴现率。假定审查结果认为小设备的方案按10 %贴现率计算是合 适的，可以保持不动，大设备方案的贴现率则应调整到12 %。那么就应按12 %贴现率重新计算大设备2年的期望总净现值（计算方法同前）。结果得出新的期望总净现值为6 150.70元。 6 150.70元 6 346.60元，说明小设备方案的期望总净现值大于大设备方案，所以，该企业应采用小设备。 敏感性分析 分析投资方案对不同变量变化的敏感程度 [例9—7] 假定某投资方案的投资额（C0）为80 000元，建成后的年净现金