案例三—雅戈尔多元化思索：艰难的回归.pptVIP

一、背景资料 —公司简介 雅戈尔集团创建于1979年，经过32年的发展，逐步确立了以品牌服装为主业，涉足地产开发、金融投资领域，多元并进、专业化发展的经营格局。 2011年集团实现销售收入360亿元，利润总额33亿元，总资产近600亿元，净资产160亿元。品牌服装增长22%，内销市场发展势头强劲。 品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，经过30年的发展，已形成了以品牌服装为龙头的纺织服装垂直产业链。 二、案例介绍 纵观雅戈尔的发展历程，可谓是“实业优而转投资”的一个典型。 早年以服装、纺织业类业务起家，后期大肆扩张房地产业务和股权投资。而当前，曾经为其发展创造辉煌的投资和地产两大业务接连出现问题，无奈之下雅戈尔被市场逐渐“逼回”主业。 二、案例介绍 —曾经的辉煌 雅戈尔是目前中国服装行业的龙头企业之一，集团连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位； 在房地产方面：2009年，在中国房地产市场的巅峰时期，雅戈尔地产业务在公司整体营收中的占比达到了42%； 投资业务方面：2009年，雅戈尔参与了9家上市公司的定向增发投资，全部浮盈；股权投资业务实现净利润16.25亿元。 二、案例介绍 —经营困境（房地产业务陷入泥潭） 由于房地产市场的严厉调控、投资市场的低迷不振，正让雅戈尔三驾马车中的两架渐渐“失蹄”。 其2011年年报显示，去年全年雅戈尔房地产旅游开发业务仅实现营业收入36.363亿元，较上年同比下降46.94%；净利润更是只有5.715亿元，较上年同比下降15.86%。 二、案例介绍 —经营困境（投资神话陨落） 财报显示，曾为雅戈尔带来丰厚回报的非主业金融投资板块已出现急剧扭转，财报披露，今年上半年，金融投资板块实现的投资收益合计为3.49亿元，较上年同期下滑62.30%，且由于财务费用和管理费用仅同比降15.62%，致使整个板块亏损172.29万元。 二、案例介绍 —经营困境（投资神话陨落） 市值方面，去年上半年，雅戈尔累计投资81.91亿元参与非公开发行股票，以期末收盘价×持有股数计算，市值达127.53亿元。而今年同期，公司持有可供出售金融资产的投资成本合计69.37亿元，以期末收盘价×持有股数计算的期末市值为84.27亿元。 二、案例介绍 —无奈之举（市场倒逼回归主业） 压力之下，雅戈尔董事长李如成在某些场合也曾多次表达过将更加注重服装主业的发展， “在中国，金融投资是一个新兴产业，雅戈尔可以参与，但是不能作为主业来做，加之房地产连年调控，在这种情况下我们必须‘归核’，原来是三条腿同时走路，现在是服装一业为主，另两业为副。” 二、案例介绍 —无奈之举（市场倒逼回归主业） 但是，雅戈尔回归主业同样面临变数，一个关键的问题是，雅戈尔回归主业是否能跟得上节奏？ （1）有分析人士表示，雅戈尔由于一直受地产业务限制，无法进行再融资，靠自身的资金去扩张，非常缓慢，而且它的股权投资资金多数来自借款，现金流不算充沛。 （2）调研机构人士说，“雅戈尔门店人少，相比报喜鸟、九牧王和森马等，雅戈尔品牌有些老化，很难重新树立品牌。 四、案例思考 结合雅戈尔回归主业的案例回答一下问题： （1）请列举可以作为雅戈尔的金融市场的投资形式有哪些？其收益是如何最终影响年终利润的？ （2）你认为在市值被低估的情况下，雅戈尔更应该侧重如何筹资？简要说明理由。