第2章 财管理环境与目标.pptVIP

（2）通货膨胀补偿率：由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率。违约风险收益率 （3）风险收益率 流动性风险收益率期限风险收益率违约风险收益率是指为了弥补因债务人无法按时归还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率； 　流动性风险收益率是指为了弥补因债务人资产流动性不好而带来的风险，由债权人要求提高的利率； 　期限风险收益率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。三、经济环境财务管理的经济环境内容：包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策以及由此决定的社会通货膨胀水平等。 【例13·多选题】在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（ ABC 　）。 　　A.经济周期B.经济发展水平 　　C.宏观经济政策　　D.公司治理结构 四、法律环境市场经济是法制经济，企业的一些经济活动总是在一定法律规范内进行的。法律既约束企业的非法经济行为，也为企业从事各种合法经济活动提供保护。国家相关法律法律按照对财务管理内容的影响情况可以分如下几类： 　　 1.影响企业筹资的各种法规主要有：公司法、证券法、金融法、证券交易法、合同法等。这些法规可以从不同方面规范或制约企业的筹资活动。 2.影响企业投资的各种法规主要有：证券交易法、公司法、企业财务通则等。这些法规从不同角度规范企业的投资活动。 3.影响企业收益分配的各种法规主要有：税法、公司法、企业财务通则等。这些法规从不同方面对企业收益分配进行了规范。法律环境对企业的影响是多方面的，影响范围包括企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。本章内容结束！ （三）企业价值最大化目标 企业财务管理以实现企业的价值最大为目标。 衡量指标：企业价值，可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。 优点 缺点 （1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行了计量； （2）考虑了风险与报酬的关系 （3）能克服企业在追求利润上的短期行为； （4）用价值代替价格，克服了 过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。 （1）企业的价值过于理论化，不易操作； （2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。 【例4·单选题】下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是（ D ）。 　　　A.产值最大化 　　　B.利润最大化 　　　C.每股收益最大化 　　　D.企业价值最大化　　 （四）相关者利益最大化目标即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业所有者、债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府等。 具体内容如下：优点 缺点 （1）利于企业长期稳定发展； （2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一； （3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和可操作性 的统一。（1）过于理想化，且无法操作。注析：相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。但是鉴于该目标过于理想化，且无法操作，本书后述章节仍采用企业价值最大化作为财务管理的目标。　 【例5·单选题】下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（ A ）。 　　A.强调股东的首要地位B.强调债权人的首要地位C.强调员工的首要地位D.强调经营者的首要地位　　 【例6·单选题】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的是（ A ）。 　　　A.强调尽可能降低风险 　　　B.强调股东的首要地位 　　　C.加强对企业代理人的监督和控制 　　　D.保持与政府部门的良好关系 三、利益冲突的协调将相关者利益最大化作为财务管理目标，其首要任务是要协调相关者的利益关系，化解他们之间的利益冲突。尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。在所有的利益冲突中，所有者和经营者、所有者和债权人的利益冲突又至关重要。 （一）所有者与经营者利益冲突的协调 矛盾的表现 协调方式 经营者希望在创造财富的同时，能获得更多的报酬、更多的享受成本；所有者和股东则希望以较小的代价（较少支付报酬）实现更多的财富。 1.解聘：通过所有者约束经营者 2.接收：通过市场约束经营者 3.激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。两种基本方式：“股票期权”和“绩效股”。 （二）债权人与所有者利益冲突的协调 矛盾的表现 协调方式 1.所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值； 2.发行新债券或举借新债，增大偿债的风险，致使旧债的价值降低。 1.限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、