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石药集团有限公司 2010年度企业信用评级报告 大公报D【2010】118号（主） 信用等级：AA 评级主体：石药集团有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标（人民币亿元）项 目 2010.3 2009 2008 2007 总资产 97.12 98.41 84.80 66.45 所有者权益 40.44 38.35 33.63 26.35 营业收入 21.60 77.62 76.92 55.36 利润总额 2.82 10.93 11.27 5.48 经营性净现金流 3.62 18.81 16.02 11.21 资产负债率（%） 58.36 61.02 60.34 60.34 债务资本比率（%） 35.88 40.11 37.01 45.70 毛利率（%） 34.34 34.92 33.87 27.93 总资产报酬率（%） 3.93 12.12 15.39 10.14 净资产收益率（%） 7.71 32.20 39.07 24.36 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 3.64 18.92 8.99 8.94 经营性净现金流/总负债（%） 6.38 31.33 31.32 27.97 注：公司财务报表自2007年起按照新会计准则编制，2010年3月数据未经审计。 分 析 员：杨春妍 陶金志 联系电话： 客服电话：4008-84-4008 传 真： Email ：rating@评级观点 石药集团有限公司（以下简称“石药集团”或“公司”）主要经营抗生素、维生素系列原料药、原料药中间体及制剂药产品的生产和销售。评级结果反映了公司制剂药产品发展空间良好、维生素C等产品规模优势明显、技术研发和生产实力进一步提高、产业链日益完整、生产技术和装备较为先进以及盈利水平显著提高等优势；同时也反映了我国化学原料药市场竞争激烈、青霉素工业盐6－APA青霉素工业盐6－APA评级主体 石药集团有限公司成立于1997年8月，位于河北省石家庄市。是由石家庄第一制药集团公司、河北制药集团公司、石家庄第二制药企业集团公司、石家庄四药股份有限公司合并组建的国有独资有限责任公司，注册资本22,136万元。2007年6月16日，石家庄市国有资产管理委员会与联想控股有限公司（以下简称“联想控股”）、青霉素工业盐、阿莫西林和咖啡因原料药产能均居世界第一位，制剂产品的年生产能力在国内名列前茅，是世界上最大的维生素生产基地、我国四大抗生素生产基地之一和重要的综合制剂药生产基地。“石药”商标为中国驰名商标。 石药集团现拥有下属子公司34家（详见附件1），其中主要经营实体企业24家，拥有香港上市红筹股中国制药集团有限公司（以下简称“中国制药”股票代码：1093.HK），中国制药是国内医药行业首家境外上市公司。2009年初石药集团完成对石家庄欧意药业有限公司（以下简称“欧意公司”）的并购，拥有其全部股权。此后，石药集团又并购了天津信汇制药股份有限公司早在1999年就进入老龄化社会，60岁及以上老年人口持续增长当前中国是世界上老年人口最多的国家，预计2020年老年人口将达到2.4亿人，占总人口的17.17%。《改革药品和医疗服务价格形成机制意见》 图1 近年我国医药制造业销售收入和利润增长及销售利润率情况 数据来源：Wind资讯 未来几年，我国医疗改革的深化、老龄化社会的演进将继续推动医药行业增长；基本药物目录的出台和医疗机构改革将促进普通制剂药品消费的增长，国家基本药物制度在各省的实施使市场将向具有品牌和规模优势的大型企业集中。石药集团作为大型多品种全系列的普通制剂药和重要的化学原料药生产企业，将获得良好的发展空间。 各项医药行业政策的实施将对药品研发、生产、营销等各环节带来冲击，长期来看，医药行业调控有利于资源向优势企业集中，提高行业进入门槛，加快产业结构的优化调整 医药行业是典型的资本密集型行业，需要投入大量的资金进行研发，而目前我国科研经费不足，医药产品普遍技术含量低，这就造成我国医药企业数量多、规模小、行业竞争激烈，药品呈现同质化和低层次化特点。2006～2008年我国医药行业前十强企业整体销售规模占我国医药工业市场规模的比重目前我国医药行业正步入政策调整高峰期,医药行业政策将越来越影响我国医药经济运行的发展轨迹。新GMP标准推进医药行业产品结构调整、新产品研发和企业核心竞争力的培育。商业贿赂 产品类别 2009年 2008年 2007年 营业收入 占比（%） 营业收入 占比（%） 营业收入 占比（%） 原 料 药 维生素C系列 196,222 25.28 193,214 25.12 103,204 18.64 青霉素系列 127,471 16.42 164,1