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山西兰花煤炭实业集团有限公司 2009年度企业信用评级报告 大公报D【2009】172号（主）信用等级：AA- 评级主体：山西兰花煤炭实业集团有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标（人民币亿元）项 目 新准则 旧准则 2009.3 2008 2007 2006 总资产 130.44 121.94 93.94 74.14 归属于母公司的所有者权益 32.25 31.07 23.77 21.38 营业收入 16.06 58.73 40.03 - 主营业务收入 16.06 57.59 39.36 31.65 利润总额 4.15 19.55 9.43 8.22 经营性净现金流 3.99 17.50 7.56 12.07 资产负债率（%） 50.48 50.68 54.77 50.42 债务资本比率（%） 38.16 38.57 43.83 37.07 毛利率（%） 39.64 52.25 43.45 - 主营业务毛利率（%） 35.90 51.69 43.34 42.45 总资产报酬率（%） - 19.24 12.29 14.30 净资产收益率（%） 9.81 49.05 23.72 14.12 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 11.55 4.52 12.29 经营性净现金流/总负债（%） 6.24 30.94 17.02 37.85 注：公司2007年财务报表按旧会计准则编制，财务数据按新旧混合报表格式填列；2009年一季度财务数据未经审计。分 析 员：张明 姜克 联系电话： 客服电话：4008-84-4008 传 真： Email ：rating@ 评级观点 山西兰花煤炭实业集团有限公司（以下简称“兰花集团”或“公司”）主要从事无烟煤、化肥的生产和销售。评级结果反映了公司作为晋城矿区重点煤炭开发企业受政策支持力度大、无烟煤资源储量丰富、煤炭品质好、开采成本低、化肥生产规模较大、产品市场知名度较高、生产工艺技术较为先进等优势；同时也反映了尿素行业供应过剩、竞争激烈以及公司刚性支出增加等带来的不利影响。 预计未来1～2年，随着煤炭、煤化工新建及改建项目的陆续投产以及价格走势的趋稳，公司的收入将稳步增加。大公对兰花集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·近年来国家不断加大煤炭行业整合力度，提高了产业集中度，有效抑制了无序竞争，公司作为晋城矿区重点煤炭开发企业将从地方性资源整合和政策扶持中获益； ·公司主产煤种为国内相对紧缺的无烟煤，充足的煤炭资源储备、良好的煤炭品质和相对较低的开采成本为其煤炭产品竞争力的提高奠定了基础； ·公司生产的“兰花牌”煤炭是许多氮肥厂的首选化工原料煤，市场认知度较高，客户资源稳定； ·公司是我国重要的化肥原料生产基地，其化肥业务规模和原料优势明显，品牌知名度较高，在主要销售区域具有较高的市场占有率； ·公司注重以技术提升核心竞争力，近年来取得多项技术成果，生产工艺、技术达到国内先进水平； ·公司收入水平逐年提高，并具备很强的盈利能力，经营性净现金流对债务形成了较好的保障。 主要风险/挑战 ·2008年四季度以来宏观经济发生显著变化，煤炭、尿素行业均经历了较大的波动，对公司经营的稳定造成了一定的影响； ·国内尿素供给过剩，市场竞争激烈，预计短期内尿素需求增长有限，出口将继续面临压力，产能过剩的局面短期内还无法改变； ·增值税上调、三金的征收、预期中的资源税改革等政策性增支因素将加大公司的成本，挤压其利润空间。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年五月二十日 评级主体 山西兰花煤炭实业集团有限公司成立于1997年，最初由晋城市政府、高平市政府、泽州县政府共同出资组建，注册资本34,657万元。2005年，兰花集团进行了增资扩股工作，注册资本增加为61,338万元。2006年5月，晋城市政府将其持有的兰花集团股权划转山西太行无烟煤发展集团有限公司（以下简称“太行集团”），公司股东变更为：太行集团、晋城市国土资源局、中信信托投资有限责任公司、泽州县国有资产管理处、高平市国有煤炭资产经营公司、沁和能源集团有限公司（以下简称“沁和能源”），其持股比例分别为33.79%、22.95%、21.35%、8.39%、6.86%和6.66%；变更后总股本保持不变。2008年6月，经股东会决议，兰花集团以资本公积26,320万元对所有在册股东同比例转增实收资本，增资后注册资本变更为87,658万元。截至2008年12月31日，太行集团持有公司33.79%的股权，为公司控股股东；晋城市国有资产监督管理委员会持有太行集团38.46%的股权，为兰花集团实际控制人。 公司所处的沁水煤田是全国重要的