国际投资第二章全解.pptVIP

* * * 五、国际直接投资理论新进展 （一）发展中国家国际直接投资理论 （二）中小企业国际直接投资理论 小规模技术理论 美国经济学家威尔斯提出的。 威尔斯认为，发展中国家跨国企业有三个方面的相对比较优势： （1）拥有为小市场需要提供服务的小规模生产技术 劳动密集型、灵活性高、适合小批量生产 （2）发展中国家在民族产品的海外生产上颇具优势 （3）低价产品营销战略 第二节 国际间接投资理论 一、资产选择（证券组合）理论 二、资本资产定价理论 三、资产套价理论 四、国际证券组合理论 五、期权定价理论 六、投资行为金融理论 一、证券组合理论 1、提出者： 马可维茨 1959年 2、主要观点： 投资者不应将投资的预期收益作为资产选择的唯一准则，而应将投资的收益和投资的风险结合起来考虑。 根据风险分散原理，应用二维规划了一套复杂的数学方法，提出了构建有效投资组合的理论。 3、理论的核心是提示投资者“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，分散、混合的资产结构会减少投资风险。 二、资本资产定价理论CAPM 1、提出者： 1963年马可维茨的学生W ·夏普提出 2、主要研究 证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的. CAPM模型是资本市场均衡模型，是现代金融学的奠基石。 资本市场线： 揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和预期收益的关系。 证券市场线： 揭示的是“证券本身的风险和预期收益”之间的对应关系。 3、CAPM模型与证券组合理论的关系 证券组合理论 是在已经确定投资的具体的股票债券、已经知道股票债券之间的相关系数的情况下，确定购买它们的比例。 CAPM模型 可算出股票的期望收益，通过与该股票在市场中实际收益的比较，确定哪些股票具有投资价值。 三、资产套价理论（APT理论） 1、提出者：1976年与1977年史提夫·罗斯分别发表了《资本资产的套价理论》、《风险、收益和套价》两篇论文，建立了该理论。 2、理论基础 建立在一物一价法则的基础上，在一个竞争充分的市场上，相同产品一定会以相同价格出售。 一切相同的证券都应该提供相同的收益率。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第二章 国际投资理论 第一节 国际直接投资理论 第二节 国际间接投资理论 第一节 国际直接投资理论 一、传统的国际资本运动理论 1、1933年纳克斯发表的《资本流动的原因和效应》 理论假设：完全竞争市场 主要观点： 资本国际流动原因是各国利率水平差异。 资本国际流动方向从低利率国家向高利率国家，直到差异消失。 资本国际流动自由化引起资本收益均等化。 2、迈克道格尔和肯普的几何图 根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论，来解释国际直接投资的发生及其福利效果。 －－没有明确区分直接投资和间接投资 －－没有明确指出资本流动的形式 －－没有涉及投资是否控制经营权 －－没有涉及技术、市场、产业等因素 二、 国际直接投资微观理论 （一）垄断优势理论 （二）产品周期理论 （三）内部化理论 （一）垄断优势论 1、代表人物：美国海默 2、主要观点： 一国和国际市场的不完全竞争导致跨国公司在国内活动垄断优势，并通过国外生产加以利用形成国际直接投资。 （1）市场不完全性 产品和生产要素市场的不完全 由规模经济引起的市场不完全 由于政府介入而导致的不完全 由关税引起的市场不完全 （2）垄断优势 技术优势 先进的管理经验 雄厚的资金实力 全面而灵通的信息 规模经济优势 全球性销售网络 3、发展： H.G.Johnson（1970）：强调知识资产的控制 R.E.Caves（1971）：产品的差别能力 尼克博克（1973）：寡占反应论 4、评价： （1）意义：该理论的最大贡献在于将研究从流通领域转入生产领域，突破传统理论分析框架。 （2）局限性：该理论无法解释不具有技术等垄