中级会4计职称《财务管理》知识点预习：内部收益率.docVIP

中级会计职称《财务管理》知识点预习：内部收益率 会计职称考试《中级财务管理》 第四章 筹资管理 　　知识点预习：内部收益率 含义 　　内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率 计算方法 　　 指标应用 　　IRR≥基准折现率，投资项目具有财务可行性 指标优点 　　第一，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；　　第二，计算过程不受基准收益率高低的影响，比较客观 指标缺点 　　第一，计算过程复杂；　　第二，当运营期出现大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。 　　【计算方法】 　　（1）特殊方法——年金法 　　特殊方法应用的条件： 　　①全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。 　　②投产后每年净现金流量相等。 　　【例?计算题】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。 　　要求： 　　（1）判断能否按特殊方法计算该项目的内部收益率； 　　（2）如果可以，试计算该指标。 　　『正确答案』 　　（1）∵NCF0＝－1，NCF1－15＝50000 　　∴此题可以采用特殊方法计算该项目的内部收益率。 　　（2）【分析】内部收益率是使得项目净现值为零时的折现率。如果随意选取一个折现率i，则净现值可以计算如下： 　　NPV＝－254580＋50000×（P/A，i，15） 　　在上面的这个式子中，i可以是一个任意的折现率，但是，如果我们令NPV＝0，则这个i，就不再是一个普通的i了，而是内部收益率IRR了。 　　即：－254580＋50000×（P/A，IRR，15）＝0 　　这样，就回到了第三章我们所介绍的利率的推算上了。 　　『正确答案』 　　NCF0＝-254580（元） 　　NCF1-15＝50000（元） 　　-254580+50000×（P/A,IRR,15）＝0 　　所以：（P/A,IRR,15）＝254580/50000＝5.0916 　　查15年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）＝5.0916 　　则：IRR＝18% 　　【例?计算题】某投资项目现金流量信息如下：NCF0＝-100（万元），NCF1-10＝20（万元）。 　　要求： 　　（1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率IRR； 　　（2）如果可以，试计算该指标。 　　『正确答案』 　　（1）因为NCF0＝-100（万元），NCF1-10＝20（万元），所以，可以应用特殊方法计算内部收益率IRR。 　　（2）令：-100＋20×（P/A,IRR,10）＝0 　　（P/A,IRR,10）＝100/20＝5 采用内插法 利率 年金现值系数 14% 5.2161 IRR 5 16% 4.8332 　　（IRR-16%）/（14%-16%）＝（5-4.8332）/（5.2161-4.8332） 　　解得：IRR＝15.13% 　　【延伸思考】 　　某项目计算期为10年，无建设期，投资于建设起点一次投入，运营期各年的净现金流量相等。若已知该项目的静态投资回收期为5年，则该项目的内部收益率为多少？ 　　（P/A，IRR，10）=静态投资回收期=5 　　（2）一般条件下：逐步测试法 　　【原理分析】 　　根据内部收益率的含义，即净现值等于0时的折现率，在特殊条件下，净现值的计算式子中，只有一个包含未知量的年金现值系数，我们可以令净现值等于0，先求出年金现值系数，然后查表采用内插法计算出内部收益率。 　　如果特殊条件中有一个不满足，则净现值的计算式子中，就出现了多于一个的系数。这样，采用先求系数的方法，就行不通了。这种情况下，无捷径可走，只能采用逐步测试法。即取一个折现率，计算NPV，如果NPV等于0，则所用的折现率即为内部收益率。但这种情况很少见到，多数情况下，NPV或者大于0，或者小于0。这样，就需要再次进行试算。试算的基本程序举例说明如下： 　　第一，取10%的折现率进行测试，如果NPV大于0，则说明内部收益率比10%高，因此，需要选取一个比10%高的折现率进行第二次测试。 　　第二，取12%的折现率进行第二次测试，如果NPV仍然大于0，则需要进行第三次测试。 　　第三，取14%的折现率进行第三次测试，如果NPV小于0，则说明内部收益率低于14%。 　　测试到此，可以判断出内部收益率在12%～14%之间，具体值为多少，采用内插法确定。 　　（3）插入函数法 　　本法的应用程序如下： 　　第一步：将已知的各年净现金流量的数值输入EXCEL电子表格的任意一行； 　　第二