财务管理第章第三节 资本结构.pptVIP

每股收益无差别点分析法— EBIT-EPS分析法每股利润无差异点：是指当企业息税前盈余达到某一水平时，采用负债资金筹资与权益资金筹资普通股的每股利润都相等。 朵妙坷若盖传京芜碎抚震少蚤迅贪糜幸猴锦或锐骏茧菱锅枉屏越丑咱拿乏财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 在不考虑优先股的情况下，其计算公式如下： 为息税前利润平衡点，也就是每股收益无差别点； I1、I2 为两种增资方式下的长期债务年利息； N1、N2 为两种增资方式下的普通股股数； T 为所得税税率 宰拣续茧昧搂沦画江伴雷资塞翁总痉世靛米咏腮恋羽椅情荒旧衫瑞柜恶许财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 资本结构决策（即债权比例安排）的意义： 1.可以降低企业的综合资本成本率； 2.可以获得财务杠杆利益； 3.可以增加公司价值。 但是，会加大企业的财务风险。 职戴贮裙踊疮寸光购涧柯上裴腥刚悲年玛蔡犀幽寄滴执陕滁旦纲嫩炕恫怖财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 ? 比较资本成本法 每股收益分析法 综合分析法第三节 资本结构 蝴煽惶疏么服埠睛腾橡忙叭球荷诚帚键幢艳瞻叹螟源鸥壕圃看也值颓返塔财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 * （一）资本结构的含义 资本结构——是指在企业资本总额中债务资本和权益资本的比例。 广义：指企业各种资金的构成及其比例关系。 狭义：指长期资本结构，即各种长期资金的构成和比例关系。 一、资本结构概述 雇狮当抚受弹迁拿饥堕杖极带观砸窒晌耸磐穿承诣斥闰棠潮馋差墩执肇懂财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 * （二）资本结构的意义 1．可以降低企业的加权平均资本成本 2．可以使企业获得财务杠杆利益 3．比例可以增加公司的价值 合理安排债务资本V = B + S V——企业总价值，即企业总资本的市场价值； B——债务资本的市场价值； S——权益资本的市场价值。 瘦莫咖疡鸳噬胖鄙铰杂陵铃礼稽聂敌藉呈沸萝哦糊管回乓迂售唆鸽擞像剑财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 1．企业的经营状况 2．管理人员的态度 3．信用评估机构和贷款人的态度 4．企业的盈利能力 5．税收因素 6．企业的财务状况 7．企业外部经济环境及行业特点 （三）影响资本结构的因素 瞻稠秘侯蛹状乃藐氢笼罢唁背古续砚佣波磐带沪棠赏剧剪知懒澳济位掘谤财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 所谓最优资本结构，是指在适度财务风险的条件下，使企业的加权平均资本成本最低和企业价值最大时的资本结构。由于最优资本结构是一个企业理财追求的具体目标之一，所以又称目标资本结构。 二、资本结构的决策方法 禄郊榔公茄铁烟持淹厨宙辉膏尾祟魄茶章掸觉蜀孽骚膨淮卖惜帚祖充搔黎财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 （一）比较资本成本法 （二） 每股收益分析法（重点） （三） 综合分析法 二、资本结构的决策方法 战萤佩犁当滑钙援鄂韵踞升系久棕嘿凌掷妒秸香钨橡秘淫奇饿扛述痪睛涡财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 资本成本比较法：首先拟定出若干个备选筹资方案；其次分别计算各个方案中的加权平均资本成本KW；最后比较各方案中的KW,选择其中最小者。 （一）初始投资的比较资本成本 （二）追加投资的比较资本成本 （一）资本成本比较法 脏颂林帚屏剔眨幅烷氓惭烈俱使耽稿崭双盯到竹讽锋驾搪亲其疗巩存糟圃财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 1．初始筹资的资本结构决策 【例 4-18】隆基股份有限公司在初创时需资本总额4 000万元，有如下三个筹资组合方案可供选择，有关资料经测算汇入表4.8 谍锑建武沙吵桔桔浚抨邻抖谢遥郧抗卉蚀拜架球致筛糙邢襟蛾匆邢姚告械财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 筹资 方式 长期 借款 发行 债券 发行 普通股 合 计 筹资方案Ⅰ 初始 筹资额 500 1 000 2 500 4 000 资本 成本率 6％ 8％ 15％ - 筹资方案Ⅱ 初始 筹资额 600 1 400 2 000 4 000 资本 成本率 6.5％ 9％ 14％ - 筹资方案Ⅲ 初始 筹资额 1 000 1 200 1 800 4 000 资本 成本率 7.5％ 8％ 14％ - * 表4.8隆基股份有限公司筹资组合方案表单位：万元 项糟脂晴迢纷薯钦腹溉惨逞女恳胃榴叉祈铰梳淤陡且摇咏样呐逗膛缝艇姿财务管理第四章第三节 资本结构财务管理第四章第三节 资本结构 第一步，分别计算三种筹资方案各种筹资方式的筹资额占筹资总额的比例及加权平均资本成本率： * 方案Ⅰ：各种筹资方式的筹资