国际金融第六章..pptVIP

第六章 金融全球化对内外均衡的冲击----国际资本流动及其影响 国际资本流动概况 债务危机、货币危机、次贷危机 第一节 国际资金流动概况 一、类型 国际资本流动：资本从一国向另一国的运动① 与贸易、生产等实物经济相联系的资本流动Ⅰ贸易资本流动Ⅱ 产业资本流动 （直接投资）② 与实物经济无直接联系的资本流动国际金融性资本流动（国际资金流动）最初的资本流动对应于商品流动而出现，服务于（从属于）开放的实物经济。但在发展过程中无论是方式、方向还是规律等，出现了①、②既相联系又相区别的资本流动方式。 1. 从流动的主体看①跨国公司为主②跨国金融机构为主 2.从流动的形式看①形式多样（货币、实物、专有技术、商标）②形式单一（货币金融形式） 3.从流动的成因看①情况复杂（经营权控制、资源情况、产品周期等）②收益与风险 4.从流动的特点看①直接介入生产经营，较稳定，伴随技术、管理的转移等②不与生产发生联系，活跃于金融市场 二、当前国际资金流动的特点 1、规模巨大，其增长速度大大超过实体经济增长①大大超过贸易及GNP的增速。如银团贷款1990年还不足2000亿美元，如今已远超过20000亿；国际债券余额更是由2000亿增长到4万亿以上；衍生工具的交易更是天文数字②离岸金融中心交易活跃 2、流动结构发生了巨大变化横向流动（不同国家、地区间）纵向流动（外汇、信贷、证券、衍生等市场间）纵向流动发展迅速；衍生交易产生的资金流动数量上已居绝对优势地位；场外衍生交易发展迅猛（传统的贷款等形式比重不断下降） 3、机构投资者成为国际资金流动的主要载体伴随私人资本成为国际资金流动的主要来源而产生。发达国家居民储蓄行为的多元化和金融业的开放使机构投资者（主要是各类基金）掌握的金融资产急剧上升。 共同基金： 货币市场共同基金：基金的“股份”实际上是一种升息存款，客户可随时以其存款开出支票（提取存款并加上积累的利息），主要投资于高流动性的货币市场工具（商业票据、回购协议、国库券、可转让CD等） 对冲基金（hedge fund）它起源于50年代的美国,美国对冲基金、离岸对冲基金（实际上均由美国人发起成立，离岸仅仅是避开美国法律的投资人数限制和避税），信息不公开，不用披露财务及资产状况，大多基金要求股东若抽资必须提前告知，提前通知的时间从30天之前到3年之前不定。对冲基金主要有三个特点：活跃于离岸金融市场，以逃避监管交易时有较高负债比例（银行融资）大量从事衍生工具交易对冲基金主要有宏观对冲基金和相对价值基金前者根据对宏观经济和金融状况的分析，持有大量未对冲头寸。后者对紧密相关的金融资产的相对价格“下注”。前者：如大量持有某种货币的空头或多头、国债市 场持有大量未对冲头寸等。后者：如预测某行业增长，于是买入该行业优质股，卖出劣质（垃圾）股。预测准确，该行业优质股涨幅高于其它股票，足以弥补卖空损失；预测失误，劣质股跌幅远高于优质股。 对冲基金的盈利状况取决于基金经理三、国际资金流动飞速增长的原因 外因 1、巨额金融资产的积累●货币发行国（美国）的收支逆差●世界范围内的通胀●石油美元2、金融管制的放松70年代后，发达国家外汇、信贷、资本等管制开始放松，90年代资本流动管制基本取消；新兴市场资本管制放松明显 内因 1、收益率的差异●各国市场的利率差异套利资金●国内市场与离岸市场的差异2、风险差异不同的资产（负债）风险收益不相同，也不能完全替代。为防止未来的不确定性，须将资产组合分散化，同时持有不同风险和收益的资产。3、欧洲货币市场的信用创造 四、国际资金流动的影响分析1.国际资金流动通过“放大效应”这一特定机制对一国乃至全球经济发挥超过其自身实力的影响（1）、可借助衍生工具发挥影响杠杆效应------控制大量合约--------影响价格--------影响金融市场及经济（ 2）、各种资金联系密切，资金短期内可迅速扩充实力（3）、羊群效应投机者高调宣传其投资决定及预期，诱导其他资金追随其交易方向 2.国际资金流动对国际经济的正面影响：（1）促进了全球范围内资本的优化配置；（2）财富效应的传导；（3）提高资金流动性；（4）推动了国际金融市场的一体化。3.国际资金流动对国际经济的负面影响： 加大了各国维持外部平衡的难度； 加大了微观经济主体经营的困难； 放大了风险 影响内部均衡的实现； 将一国的经济波动传导到他国 一、国际债务危机国际债务是一国对非居民用外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。◆ 是对非居民的负债，即债权人是非居民。◆ 具有契约性偿还义务。 1.国际债务危机的爆发1981.3波兰无法偿还到期外债USD25亿(总额260亿）波及到500多家西方商业银行1982.8墨西哥宣布无力偿还贷款，随后巴西、阿根廷也发生偿债困难，迅速蔓延。