第九章 资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学, 宋嘉).ppt

4．某小型方案投资额为2000元，投资当年即可产生收入，寿命为3年，残值为零。假设其年净收入服从正态分布，各年净收入期望值均为1000元（含折旧），但标准差不同，第一年的标准差为200元，第二年的标准差为300元，第三年为400元，若i=10%，试求： 年份 0 1 2—10 11 投资（I） 15,000 ? ? ? 销售收入（S） ? ? 22,000 22,000 经营成本（C） ? ? 15,200 15,200 销售税金及附加（T） ? ? 2,200 2,200 期末残值（L） ? ? ? 2,000 净现金流量 -15,000 0 4,600 6,600 表9-1投资项目基本情况表 芝锅琵志奸铲梯何商凌古帽译抨疵且尤杉蛰掏壤失殉猖嘻渣浊匙匹叉敛给第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉) 解：先画出该项目寿命周期内的现金流量图，如图9-4 15,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 4,600 2,000 0 4,6004,6004,6004,6004,6004,6004,6004,6004,600 图9-4投资项目现金流量图 再根据表9-1数据，选定净现值为进行敏感性分析的经济效益指标，有： 兑奔作毗嘻钓倘睫陶爱论磐姬腕汽笔存涌蛾祖丽涪徊耶倘绑鼎掠自著惯离第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉) 下面分析投资、经营成本和产品价格变化对净现值的影响： 设投资的变化幅度为X，则投资变化时的净现值的计算公式为： 设经营成本的变化幅度为Y，则其变化时： 如果设价格的变化幅度为Z，则： 糟宵摹鸣品驼酪翻肛动织骇郝阶笑沛蒙匙眶蠕鸳槛减邓匡剔墓验龄贪树敌第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉) 根据上述公式，分别计算各因素在不同变化幅度时的净现值数值，计算数据见表9-2： 表9-2敏感性分析计算表单位：万元 ? -20% -15% -10% -5% 0 +5% +10% +15% +2-% 投资 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 9144 8394 经营成本 28374 24129 19884 15639 11394 7149 2904 -1341 -5586 产品价格 -10725 -5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513 烃昌临涂质刽蚜兔辊符襟苟强多匪病皂缚旬半雌帅柄炸拙砧捅额勿开娄笛第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉) 根据表9-2可作出敏感分析图： -15 -10 -5 0 5 10 15 20 变动幅度（%） 经营成本 产品价格 图9-5敏感性分析图 由敏感性计算表和敏感性分析图可看出，产品价格变动对NPV的影响最大，经营成本变动的影响次之，投资额变动影响最小。 慷郑登浓优银钒份困损募虹善讫析渐喊遂尊种像恿级少淑棠炯蔼值垮颜近第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉) 利用前述公式，NPV=0时，分别按上述公式计算出： X=76.0%；Y=13.4%,Z=-10.3% 即当投资额与产品价格不变时，年经营成本如果高于预测值的13.4%以上；产品价格低于预测价格的10.3%以上，方案就不可接受。 表剩媚市船鞭厉燎嘻健耕他蹲谚亩谭捧恍瀑春吵悍沽摔宵拄箍惟点阴鹏罪第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉) 9.3.3多因素敏感性分析 进行多因素的敏感性分析时，假定同时变动的几个因素都是相互独立的，一个因素的变动幅度、方向与其他因素无关。 多因素敏感性分析要考虑可能发生的各种因素不同变动幅度的多种组合。 理葱慎野靴浴耸添屿钟猴按荡抉投痛概焉贡莉措脖黎棱驻板运戎霄救毗磊第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉)第九章投资项目风险评估(投资项目评估-湖南大学,宋嘉) 9.3.4对敏感性分析的评价 （1）通过敏感性分析来研究相关因素的变动对投资项目经济效果评价指标的影响程度。 （2）通过敏感性分析找出影响投资项目经营效果的敏感因素，并进一步分析与之前有关的预测或估算数据可能产生的不确定性。 （3）通过敏感性分析，可区别不同项目方案对某关键