财务管理学-第二章幻灯片.ppt

某债券的年实际利率为12％，每季度付息一次，下列说法正确的有（　）。A.报价名义利率为11.5％B.每季度的实际利率为3.2％C.如果平价发行，则名义折现率为12％D.如果改为每年付息一次，票面利率为12％，则二者在经济上是等效的 注意：1.02874^2=1. 058306;1.0058306^2=1. 120012 【正确答案】?AD 【答案解析】?实际的周期利率＝名义利率/一年内复利次数，因此每季度的实际利率＝票面利率/4；而年实际利率12％＝（1＋票面利率/4）4－1，所以，年实际利率12％＝（1＋每季度的实际利率）4－1，解得：每季度的实际利率＝（1＋12％）1/4－1＝2.874％，票面利率＝4×2.874％＝11.5％，而报价利率＝票面利率，所以，报价利率为11.5％。如果平价发行，则意味着票面利率＝名义折现率，所以，名义折现率为11.5％。如果改为每年付息一次，票面利率为12％，则年实际利率＝票面利率＝12％＝每季度付息一次的年实际利率，所以，二者在经济上是等效的。 3.2 贴现率的计算 郭艳购买了一张面值100元的债券，10年后可获本利和259.4元，问这张债券的票面利率是多少？ 例 题 查复利现值系数表，与10年相对应的贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。 How? 　　当计算出的现值系数不能正好等于系数表 中的某个数值，怎么办？ 　　某君现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。 查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以利率应在8%～9%之间，假设所求利率超过8%，则可用插值法计算 插值法 插值法三原则：长作分母，短作分子，一一对应 1.公司A在2001-1-1发行5年期债券，面值1000，票面利率10%，于每年末（12-31）付息，到期一次还本。 —（1）假设2001-1-1金融市场中与该债券同类风险投资的利率为9%，该债券发行价应定为多少？ —（2）若在2002-1-1该债券的市场价格=1049.06，该债券在2002-1-1的到期收益率为多少？ 2、某个10岁的学生于2001年初投保300元。这让他在60岁时开始获得现金收入，并且连续10年每年获得5000元。2001投入的300元的收益率是多大？ 9 10 6.418 6.145 0.013 0.009 0.083434 0.055305 某企业购置一台机器，更新目前使用的汽油机，每月可省100元，但该机器比汽油机贵2200元。问该机器应至少使用多少年才划算？（利率=12%，每月复利一次，保留到1位小数点） 思路：什么问题？年金现值，抑或年金终值？ PV=2200 PV=100*PVIFA（1%，n） PVIFA（1%，n）=2200/100=22 查表n=25 二、资金的风险价值 资金的时间价值，收益是确定的，没有考虑风险，现实生活中投资是可能盈利可能亏本。 什么叫风险？可能发生的危险（现代汉语词典）风险=危险？——可以概率表示的不确定性。 定义：冒险之风险补偿 风险与收益的权衡： ——风险不等于危险 ——高风险高收益 投资决策类型：确定性、风险性和不确定性——确定性和风险性 投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率 无风险投资收益率不经受投资风险而得到的价值。风险投资收益率与投资项目风险密切相关的风险投资收益率 2.概率分布与预期收益 风险——不确定性——概率 预期收益——期望值 学习“概率”与“预期收益”的重要性 ——大部分投资项目都是有风险 ——投资风险需计算概率和期望值 ——项目的可行性或决策方案的选择 3.投资风险收益的计算 绝对额：预期收益 相对额——一个比率=无风险收益率+风险收益率 如何度量风险 ——标准离差 ——标准离差率 ——标准离差和标准离差率都代表风险，只是在预期收益相同的情况下，可以比较标准离差而确定投资项目的风险；而标准离差率不需要预期收益相同这个前提即可比较。 ——标准离差率衡量风险指标 ——风险价值系数：对待风险的态度，即每一个点的风险（标准离差率）需要多少个点收益补偿。 应得风险收益率=风险价值系数×标准离差率 投资收益率=无风险收益率+风险收益率 风险收益率即应得风险收益率 投资项目选取：预测风险收益率（预期收益率-无风险收益率）与应得风险收益率的比较。 某项目投资期为3年。第四年开始投产，每年销售收入为5000万元，项目的使用期为15年，问，当企业要求的最低收益率为12%时，销售收入的现值是多少？ 4.投资组合的风险 上一节例子主要针对实体投资项目的决策 投资还有另一种形式：证券——如股票 “投资有风险，入市须谨慎”——现实生活中