§2.1估值论与应用.ppt

估值理论与应用 §2.1 估值理论与应用 现金流 时间价值 时间价值的敏感性分析 应用 复利计息 绝对估值和相对估值 现金流 现金流的三个重要特征 现金流序列的表示法 列表法：案例（一） 图示法：如图 案例（一） 时间价值 对时间价值的考虑是通过将现金流“折现”为一般的时间等价物来实现的。 continued 在时间方面被标准化的价值称为“现值”，用PV表示。现值通俗的说，就是未来预期现金流今天的价值。 折现率：恰当的折现率就是准备进行投资的资金的机会成本。 continued 机会成本：在选择投资项目时必须放弃的投资其他项目所能带来的收益。 将现金流变换成现值的折现率，通常采用一种无风险投资的收益率，如具有适当到期日的国库券所带来的报酬率。 continued 当折现现金流时，需要考虑复利计息的问题，因为收回的资金是可以再投资的。 continued 假设t时刻收到的现金流为CFt,折现率为kt,则现值PV由下列公式计算： 现值的和 净现值 现金流现值的总和与零时刻成本间的差被称为“净现值”，用NPV表示。 终值 终值 时间价值的敏感性分析 敏感性分析实际上就是明确地考察财务结果对折现率假设变动的敏感性。即现值随着折现率的变动而变动。 估值关系的应用 被用来给包括普通股、优先股、债券、按揭贷款以及不动产交易等各种形式的金融证券定价； 被用于公司财务方面进行资本预算的决策； 被投