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期权理论在房地产投资决策中的应用(一) 　　在过去几十年内，期权定价理论不但推动了金融投资领域的巨大发展，而且已经拓展到实物投资领域，为实物投资策略分析奠定了基础。实物期权理论是金融期权理论对实物(非金融)资产期权的延伸，它把金融市场与投资项目的决策联系起来，对投资价值的不确定性与不可逆性等方面比传统投资决策方法(DCF)有明显优势。但是实物期权的定价方法(Black-Scholes模型)假设房地产的资产价格是连续的，而实际上，资产价格受到各种市场因素的影响，经常发生跳跃。本文在假设房地产资产价格是跳跃的条件下，将期权的跳跃扩散模型应用到房地产投资决策过程，并对影响期权价值的因素进行了分析。 　　1.金融期权与实物期权的区别 　　金融期权是一份标准的金融合约，它赋予期权所有者在某个日期或此日期之前按照预先约定的价格买入或者卖出一定数量的资产。它是一种未来的选择权，有看涨期权和看跌期权两种基本形势。标的资产一般是股票、债券、货币等金融资产。 　　实物期权是在预定的时间(期权的有效期)内，以预定的成本(称为执行价格)采取行动(如延迟、扩展、收缩、放弃等)的权力，而非义务。它是金融期权在实物资产中的应用，是期权所有者对某实物资产(项目)进行投资(或不投资)的选择权。标的资产不再是金融资产而是土地、厂房、设备、技术、项目等实物