财务报表第一章讲述.ppt

（3）万福生科造假模式 万福生科的造假模式是用公司的自有资金打到体外循环，同时虚构粮食收购和产品销售业务，虚增销售收入和利润。为完成资金体外循环，万福生科借用了一些农户的身份去开立银行账户，并由万福生科控制使用，有些个人银行账户甚至连农户本人都不知道。 万福生科是典型的“一条龙”造假，公司根据真实的“投入产出比例”虚拟采购、生产和销售流程，炮制假购销合同、假入库单、假检验单、假生产通知单、假出库单、假保管帐、假成本核算、假银行结算单等。 （二）大样本数据的反映 ——会计数据可能只是一场数字游戏！ （三）如此造假横行，财务报表还能读吗？ 刘德华的经典台词：有信心不一定能赢，但没有信心却一定会输。对投资人而言：读得懂财报不一定能赢，但读不懂财报却一定会输。读的目的是尽可能躲开一些骗子公司。躲开一个骗子，投资成功的概率就大了一分，就如同生活中躲开一个坏人，你快乐的机会就多一点。 构建自己的分析框架和能力圈，无论多么高明的造假，也无法不露痕迹。  八、投资者应该具有的宏观视野 （1）经济增长与股市是正相关的吗？ 5年多前,道琼斯工业指数在6000多点。6年前,上证指数也在6000多点。现在道指已经突破17000点，而沪指却回到了2000多点,两者差距悬殊。但实际上在过去的5年中，美国经济并没有像股市表现得那样出色，GDP增长仅在2%左右；中国经济在这一段时期保持着8%左右的快速增长，而股市却一直低迷。 巴菲特在1999年《财富》杂志的一篇文章中指出，从1964年到1981年的17年间，美国GDP增长了373%；而道指在1964年12月31日是874.12点，17年后的同一天是875点，几乎持平。 在1982年后的17年间，美国经济虽然没有像原先一样迅猛增长，国民生产总值变为了不到原先的三倍，但道琼斯工业指数在1981年起的17年间上涨了几乎十倍，从875点到9181点。 （2）影响资本市场增长的核心因素是什么？ 利率 公司的税后利润 投资者的信心 （3）投资越有潜力的行业（即朝阳行业），投资回报越高？ 看看历史上哪些年辉煌过的行业：汽车、航天业、电视、收音机制造业、高科技类的网络公司-----，这些行业都曾经辉煌过，但给投资者带来回报的公司有多少？ 投资的精髓不在于某个行业会给社会带来多大的变革，或是有多大的发展潜力，而在于单个公司是否能保持竞争优势。那些准入壁垒高的行业或者公司，才能在长期给投资者带来收益。 思考：未来随着人口红利的逐步消失和老龄化的到来，经济增速将可能会明显下滑；经济结构将逐步由传统制造业向代表新兴经济的行业（互联网、环保、新能源、云计算、基因、文化传媒等）转型，如阿里巴巴与上汽合作共同打造互联网汽车。在这样的背景下，请推断未来中国的股市走势以及未来值得投资的行业和公司。 见penman书第15-16页。 * * * 什么是财务报表分析？ 财务报表是反映公司商业活动的透镜。但是财务报表经常折射出模糊不清的图像，财务报表分析便是聚焦在这些透镜上，以期产生更清晰的图像。分析将修正会计度量中的缺陷，在财务报表提供信息不足的地方，也会使用其他信息来进行补充。必须知道财务报表说明什么问题以及不能说明什么问题，必须对好的会计和不好的会计形成概念。 从财务报告到价值评估，证券分析师如何处理信息： 金融理论认为：股票价格的波动主要在于市场是否出现了新的信息。 例如：市场最常见的是对某公司的盈利预期（分析师的预测），如果公司的实际表现超过了预期，通常股票价格会有好的表现，如果低于预期，会有差的表现。 股价反映的是对未来的预期，如何从财务报告来准确的判断公司的未来？ 阅读材料：一个北大本科生的投资分析心得。 二、基于战略的财务报表分析 （一）整体框架 企业财务报表讲述企业经营活动有形资产过去的故事，而决策总是面向未来的，企业财务报表有着其内在的局限性。这就决定了企业财务报表的阅读和分析者不能简单地孤立地阅读和分析企业财务报表，这样难以理解和领会企业财务报表所反映的企业经营活动。 哈佛分析框架：立足于“战略分析——会计分析——财务分析——前景分析”的财务报表分析，先分析企业的战略及其定位，然后进行会计分析，评估企业财务报表的会计数据及其质量，再进行财务分析，评价企业的经营绩效，最后进行前景分析，预测企业未来发展前景。框架图如下： 超越传统的报表结果介绍——报表项目分析——财务比率分析的体例安排，跳出会计数字的迷宫，以企业经营环境为背景，以战略为导向，立足于企业经营活动，讨论企业经营活动（过程）与企业财务报表（结果）之间的关系，从而构造了企业财务报表分析的基本框架，展示了企业财务报表分析的战略思维。 ——通俗而言，要有效解读报表，你要知道这个企业所干的“生意”是怎么做的。