第2讲金融资产的风险与收益资料.pptVIP

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第六章 金融资产与价格 * * 第2讲 金融资产的 风险与收益 * * 影响资产选择的主要因素 财富总量 流动性 预期收益率及风险 资产组合模式 * *现金 ?支票存款 ?活期存款 ?定期存款 ?政府债券 ?股票 ?房地产房地产 ?政府债券 ?现金 ?支票存款 ?定期存款 ?活期存款 ?股票 流动性由高至低 * * 资产需求的财富弹性: ? 资产需求数量的百分比变化/财富的百分比变化 一般情况下,?0当0 ?1, 必需品资产,如现金;当?1, 奢侈品资产,如股票。一、财富总量 * * (一)金融工具 1.金融工具的概念 ◇经济主体之间签订的金融契约或合同,是金融市场交易的工具 2.金融工具的特征◇法律性,金融工具的首要特征◇流动性,金融工具的变现能力或交易对冲能力◇收益性,金融工具给交易者带来的货币或非货币收益◇风险性,金融工具市场价值变化给持有人带来收益与损失的不确定性 二、金融工具与金融资产了解 * * 3.金融工具分类标准与特点 ◇货币金融统计角度的分类标准与特点 IMF发布的《货币与金融统计手册2000》采用流动性分类标志,共有八个层次:货币性黄金与SDRS;通货与存款;股票以外的证券;贷款及其证券;股票和其他权益类工具;保险专门准备金;金融衍生品;其他应收与应付款 ◇金融市场投资者交易角度的分类标准与特点 按照持有人的权利与应履行的义务,将金融工具分为债权类、股权类、衍生类和合成类工具 * * (二)金融资产 1.金融资产的概念 ◇金融资产(Financial Asset),指那些具有价值并能给持有人带来现金流收益的金融工具 △在金融市场上,金融资产价值的大小是由其能够给持有者带来的未来收入现金流的大小和可能性高低决定的2.金融资产要素 △一般包括五个基本要素:金融资产的发售人;价格;期限;收益;标价货币 * * 票面价格、发行价格与市场价格◇票面价格(Nominal Price)是有价证券的面值,发行时规定的账面单位值△一般而言,债券以10、100、1000个货币单位作为面值,以100为主△股票通常以1个货币单位为面值,也有小于1个货币单位为面值的股,有的股票甚至无面值△基金份额的面值基本都是1个货币单位 计算证券的内在价值一般采用现金流贴现法,即找到能够反映投资风险的贴现率,之后,对证券未来估计的现金流进行贴现 * * △ 分期付息,到期一次还本的债券计算公式:C为每期支付的利息,M为债券的面值 △ 分期付息的永久性债券: ◇股票的价值评估 △优先股的价值评估方法与永久性债券的价值评估方法相同 * *1.金融资产的风险 ◇金融资产风险类型:信用风险、市场风险、流动性风险、 操作风险、法律风险、政策风险、 道德风险等 ◇ 系统性风险和非系统风险 △非系统性风险(Unsystematic Risk):是指通过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险,也称个别风险。 △系统性风险(Systematic Risk):无法通过资产组合规避的,对整个市场都有单向性总体影响的风险 三、金融资产的风险与收益 * * 2.金融资产的收益 ◇金融资产给持有者带来的收益有两类:利息、股息与红利等现金流收益与资本利得 ◇债券、股票、基金三种金融工具的投资收益率的一般分为当期收益率、到期收益率和持有期收益率当期收益率C/P0;C为息票利息或红利。P0为购买债券或股票的价格 * * 3.金融资产风险与收益的计量 ◇风险是指投资者未来投资收益与期望投资收益 率的偏离程度 ◇非资产组合投资的收益与风险 △简化的金融资产收益率计算公式为(一期):r为收益率,C为资产的现金流收入,如利息、股 息等,P0为资产的期初价格,P1为资产的期末价格 * * △投资者的期望收益率:是未来投资收益率出现各种可能的加权平均收益率,权数为每种可能结果出现的概率。计算公式为:ri为未来第i种投资收益率,pi为第i种投资收益率出现的概率 △风险度:投资收益率与期望投资收益率之间的偏离程度 ,用标准差统计值表示: 例:购买A、B两种股票,在未来可能出现的1、2、3、4四中经济情形下,A、B两种股票的预期收益和风险? * * 经济情形i 概率Pi rA rB 1 30% 30% 15% 2 20% 15% 8% 3 30% 0 0 4 20% -30% -0.50% * * A:E(r)6% B: E(r)6% 可知,A、B两种股票预期收益相同,但A比B的风险大了很多。 如果两个投资预期收益不同,则用标准离差率来衡量风险大小。 标准离差率是收益变量的标准差与预期收益

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