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关于拓展客户开展银行间债券市场交易的建议与探讨信息技术部摘要：本文提出了证券公司拓展客户开展银行间债券市场交易的建议，并从行业创新背景，银行间债券市场代理交易的发展历史、目前状况和交易规模等不同角度探讨了实施的可行性以及对证券公司可能带来的效益。同时，针对性的提出了一些开展银行间债券代理业务可能面临的风险及后续技术保障。本文的建议为新市场环境下提高券商的客户服务水平，传统业务转型发展提供了一条可作借鉴的创新之路。关键字：银行间债券市场、代理交易结算、创新转型加强债券市场建设的行业背景从年初上海证券交易所下发的《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理工作指引》，到沪深交易所5月下旬分别发布的《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》和《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》，结合中国证监会和两个交易所去年的对于加大债券市场体系建设的精神，各种形势都预示着债券市场的改革已经蓄势待发，在证券领域做大做活债券市场已经势在必行。目前我国债券市场的现状可谓比重严重失衡。绝大多数债券交易都由银行等机构投资者通过银行间市场完成，只有少部分在交易所市场进行，场外市场的规模远远大于场内市场规模。作为证券公司，目前涉及的债券业务，主要集中在交易所市场内，只有少数几家资质优秀的大券商，才有资格涉足银行间市场，且以自营业务为主。而银行等金融机构占据着绝大多数份额的银行间市场，并已得到进入交易所市场的资格。显而易见，在债券市场中，证券行业处于绝对的弱势，基本份额都由银行占据。因此，在新形势下如何有效的加强债券市场业务将是今后一段时间证券公司面临的新课题。拓展客户开展银行间债券市场交易的建议目标在大力发展债券市场业务的形势下，拓展客户开展银行间债券市场交易业务将成为证券行业开拓市场，提高客户服务能力和经纪业务水平，向理财型券商转型的重要一步。拓展客户开展银行间债券市场交易业务，即在保留原有商业银行代理客户债券业务的同时，加大证券公司作为服务通道参与银行间债券市场的推进力度，在客户通道和服务模式上，授予券商更多的自主创新权利，在控制风险的前提下，探索开拓客户参与银行间债券市场交易的热情与积极性。这一业务的实施关键是打破券商名下的个人投资者和机构投资者参与银行间债券市场的制度壁垒，并拓展交易渠道，使券商作为服务中介，为各类投资者在债券场内场外两个市场间的自由交易提供参与手段，或者采取证券公司作为投资者的类似投资代理人的方式，出面参与银行间债券市场的交易。银行间债券市场结构简介和客户代理交易发展历史相对于交易所债券市场的场内市场而言，银行间债券市场是场外市场的主要组成部分，除占比不大的商业银行的柜台债券买卖业务外，场外市场的主要业务都发生在银行间债券市场中。场内市场和场外市场在托管机构、交易场所、交易方式和市场参与者等方面都有所不同，如下图所示。由图中可以看出，目前银行间债券市场的参与者为各类具有资格的机构客户，即在中债登开户的甲类户、乙类户和丙类户，尚不允许其他机构和个人参与这个占债券市场绝大部分比重的主体业务。而交易所的场内市场虽然允许个人和其他机构参与，但却受限于市场规模小和流动性的不足等因素，无法满足投资需求旺盛的客户进行交易操作。这一限制也直接导致了各证券公司对于那些具有债券投资需求的广大个人和机构客户无法提供适合的经纪服务，特别在证券市场表现不好的状况下，这一问题尤为突出。当然，银行间债券市场也有客户代理交易结算的概念，目前主要授权甲类户（44家商业银行）对合格的机构投资户（即在中债登开户的丙类户）提供代理服务。该项业务的发展历史（如下图所示）已有十多年，但受规模和资格所限，在广大证券投资者中影响力并不大。从图中分析，从2000年央行颁布交易管理办法起，银行间债券市场代理交易结算业务规模也在逐渐扩大中，其中2003年和2007年更呈现出大规模扩张的发展趋势。但从总体来看，由于允许从事代理业务的主体都是银行，相比证券公司而言，其对客户需求的把握能力和对客户的营销开拓能力偏弱，特别受制度约束，无法为个人客户提供服务，这也对债券代理业务的发展造成了限制。目前银行间债券市场代理业务状况及规模分析债券结算代理业务，就是以委托人名义为委托人在中央国债登记结算有限责任公司办理债券托管账户开户、销户等手续，根据委托人的指令，为其办理有关交易结算手续，并在债券利息支付和本金兑付中，为委托人办理相关事宜。银行间债券市场的参与会员分为直接结算成员与间接结算成员两种。其中，直接结算成员指甲类户和乙类户，即经中国人民银行批准有资格代理结算业务的直接结算成员成为甲类成员，没有代理结算业务资格的直接结算成员为乙类成员。而间接结算成员，即为丙类户，只能通过甲类结算账户办理相关债券业务。甲类户代理丙类户参与债券交易及结算。目前的银行间债券市场债券品种按发行主体不同可划分为：