第5章.公司的长期融资幻灯片.pptVIP

第七章 公司长期融资 第一节 长期负债融资 第二节 普通股 第三节 混合证券 负债资金的总体特点 1、负债资金所有者无权参与企业生产经营决策 2、负债资金利息率是规定的 3、支付的负债的利息具有抵税作用 第一节 长期负债融资 1、长期借款的特征 定期偿还性 规定利率 编制还款计划——说明各期还本付息款的资金来源 约束性条款 第一节长期负债融资 第一节 长期负债融资 2、长期借款的种类 第一节 长期负债融资 3、长期借款评价 （1）优点： 筹资速度快、筹资成本低(与发行股票相比) 筹资弹性大 具有财务杠杆作用 易于保守财务秘密 （2）缺点： 筹资风险高 限制条款多 筹资数量有限 第一节 长期负债融资 1、债券的种类 第一节 长期负债融资 第一节 长期负债融资 2、公司债券的发行条件 ①股份有限公司净资产≥3000万元，有限责任公司净资产≥6000万元 ②累积债券余额≤公司净资产的40％ ③最近3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息 ④资金投向符合国家产业政策 ⑤债券利率不超过规定水平 第一节 长期负债融资 第一节 长期负债融资 4、债券筹资的评价 （1）优点 具有抵税作用（税前支付） 能保障股东的控制权 有利于调整资本结构 具有财务杠杆作用 （2）缺点 财务风险高（还本付息） 限制条款多 债券融资和借款融资比较 信托融资致使绿城中国深陷“连环债” 2006年11月，绿城中国发行了一笔4亿美元的高级票据，年息为9％，债券至2013年到期。?和大多数高息债券一样，债券合约中，设立了多项苛刻的排他性条款，并对绿城中国此后出售资产等事宜做出了限制。 2009年4月21日，绿城中国发布公告，称其拟以八五折的价格，部分或全部赎回这笔4亿美元的高息票据，与此同时，公司向债券持有人征求对该笔债券限制删除或修改的同意意见 。这次赎回行动，缘于4月15日绿城中国计划实行的一笔19.83亿元的信托融资。尽管4亿美元的高息票据要到2013年才到期，但是，绿城中国刚刚订立的信托条约，将使其违背多项2006年发行高息票据时的契约。绿城中国同时承认，2008年，由于其若干房地产项目延误完成，为解决建设资金、开发成本及营运资金需求，大量向银行借款，同时，其子公司和关联公司也通过抵押土地使用权等方式借款融资。这些借款行为同样可能与当年公司发行高息票据时的承诺条款相违背。标普表示：“一旦债券持有人宣布违约，绿城中国的流动性将承受巨大压力。”这可能导致一个严重的结果，就是绿城中国的资产被清算。只要总额占51%的债券持有者同意回购，合同里的那些限制性条款就失效了，这意味着绿城将来的融资将获得更大灵活度。 ? 第一节 长期负债融资 1、租赁的分类和特点 第一节 长期负债融资 2、融资租赁的种类 第一节 长期负债融资 直接租赁 第一节 长期负债融资 售后租回 杠杆租赁 筹资速度快。租赁往往比借款购置设备更迅速、更灵活。 限制条款少。有利于稳定企业的现金流 税收负担轻。租金可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。 1、永久性资金来源 2、收益的无限性和责任的有限性 2、票面价值和市场价值 1、股票的发行包括初始发行（IPO）、增发和配股 2、股票的发行方式：我国股票发行采取了由公司提出申请、主承销商推荐、发行审核委员会审核、证监会核准的方法。 3、股票发行的定价：议价法和竞价法 股票上市是指股份有限公司经批推依法公开发行的股票，符合规定的条件，经申请批准后在证券市场上公开挂牌交易的法律行为。 1、提高了公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购和交易，从而增强了公司股票的吸引力，为公司发行股票融资提供了便利条件。 2、扩大了公司所发行股票的流通范围，便于更大范围内的投资者认购和交易．从而为公司筹集巨额股本创造了条件。 3、有助于提高公司的知名度。 4、有助于公司实现股东财富最大化目标 5、有助于公司增发新股价格的确定。 万科——借助资本市场成功的典型案例 1984年改制时，注册资本仅为4133万元； 1988年公开发行2800万股，募集资金2800万元，从此走上了高速发展的道路； 1991年按每股3.8元的价格配售新股5730万股，共募集资金22774万元； 1993年向境外投资者发行4500万股B股，募集资金4500万元； 1995年以每股3.01元的价格向公司员工发行883万股，共募集资金2600万元； 1997年实施10配2.37股，共募集资金约3.8亿元； 2000年实施10配2.727股，共募集资金6.25亿元； 2002年发行可转换公司债券，募集资金15亿元。 2004年9月再次发行可转债，募集资金19.90亿元。 1、优点： 没有固定利息负担，没有固定到期日，也不用偿还； 筹资风险小；