第6章 贴现现金流估价幻灯片.pptVIP

第6章 贴现现金流量估价 6.1 多期现金流量的现值和终值 6.2 评估均衡现金流量：年金和永续年金 6.3 比较利率：复利的影响 6.4 贷款种类与分期偿还贷款 6.5 概要与总结 6.1 多期现金流量的现值和终值 6.1.1 多期现金流量的终值 计算多期现金流量的终值有两种方法： （1）将累计余额每次向前复利1年； （2）先计算每笔现金流量的终值，然后再把它们加起来。 假定今天你在一个8%的利率的账户中存入100美元，1年后再存入100美元, 那么2年后你将有多少钱？（年初存入） FV= 100×FVIF8%,2 + 100×FVIF8%,1 = 100×1.1664 + 100×1.0800 = 116.64 +108 = 224.64（美元） 6.1.2 多期现金流量的现值 确定一系列未来现金流量的现值的两种方法： （1）每次贴现一期； （2）分别算出现值，再全部加起来。 例：某现金流量情况： 年末 现金流量 1 1 000 2 1 000 3 1 000 4 1 000 贴现率为9%，求这一系列现金流量的现值。 PV4 =1000×PVIF9%,1+ ……+1000×PVIF9%,4 =1000（PVIF9%,1+PVIF9%,2+……PVIF9%,4） =1000（0.9174+0.8417+0.7722+0.7084） =1000×3.2397 =3239.7 如何计算企业的价值？ n FCF t V=∑ t=1 (1+i)t v——企业价值 FCF t——第t年的现金流量 i——与企业风险相适应的贴现率 6.1.3 关于现金流量时点的说明 求终值和现值时，现金流量的时点非常重要。几乎在所有这种计算中，都隐含地假设现金流量发生在每期期末。 6.2 评估均衡现金流量：年金与永续年金 概念：一定时期内每期相等金额的收付款项。如：利息、折旧、保险等 即等额、定期的系列收支 年金分类 ：后付年金（普通年金） 先付年金（即付年金） 延期年金 永续年金 6.2.1 普通年金现值计算 在某段固定期间内，发生在每期期末的一系列固定现金流量就叫做普通年金，或者更准确的说，现金流量呈普通年金形式。 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算。 普通年金现值的计算公式推导如下： 普通年金现值计算 普通年金现值计算 PVA n = A × PVIFA i，n = A × ADF i，n = A × PVIFA r，t 一元的年金现值系数 n PVIFA i，n ——ADF i，n —— Σ 1/（1+r）t t=1 年金现值系数表及其应用—— 例：某公司计划存入银行一笔款项，以保证在今后20年内每年年末向一所大学提供奖学金100 000元，若银行存款利率为10%，问现在应向银行存入多少款项？ PVA n =A×PVIFA i，n PVA 20 =100000 ×PVIFA 10%，20 =100000 ×8.514 =851400（元） 例：假如你今后5年，每年年终都能拿到2万元，年利息率为5%，则这钱现在值多少？ PVA n =A×PVIFA i，n PVA 5 =20000 ×PVIFA 5%，5 =100000 ×4.329 =86580（元） 年金=PVA0 /年金现值系数 例：A公司打算购买