第一章 金融工程概述16776.pptVIP

目 录 第一节、金融衍生产品概述 第二节、金融工程概述 第三节、金融工程的发展历史与背景 第四节、金融工程的基本分析方法 预备知识 3 WWHOWATHOW? WHO国际调查情况 ?? 根 据 世 界 互 换 和 衍 生 品 协 会 （ International Swaps and Derivatives Association Association）最近一次调查 2003 年的统计，世界 500 强公司中有超过 90％的公司使用衍生品来管理它们的风险。 其中 500 强中有85％的公司用于管理利率风险，78％的公司用于管理汇率风险，23.5％的公司用于管理商品价格风险， 11％用于管理股权证券风险。500 强中 196 家美国公司的 94％，89 家日本公司的 91 ％， 37 家法国公司的 92％，35 家英国公司的 100 ％， 34 家德国公司的 94 94％使用衍生品来管理风险。 商业银行越来越多用 金融衍生产品规避风险 W HAT? 1 规避风险---- 减少损失 2 发现市场缺陷---- 寻找套利机会 3 产品创新---- 创造新价值 例1 利用商品期货一种衍生产品 规避风险的例子 ?? 泰顺铜业是一家生产有色金属铜的公司，它在６个月后能生产出阴极铜（一种精炼铜）１００００吨。假设当前阴极铜的市场价格座机电话号码60元／吨，６个月后交割的期货合约目前价格为座机电话号码30元／吨，而且最近的铜价格一直处于下跌之中。公司担心铜价会进一步下跌，如果６个月后的铜价跌破座机电话号码00元／吨时，那么公司将无法实现预定的最低目标利润。 问题：如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引 起的利润急剧减少，而至少保证公司完成 最低目标利润？ 金融工程师建议：最简单的方法是在期货市场卖出６个月后 到期的与产量相同的铜期货合约（ 10000 吨），这种方法就是经典的套期保值方 法，也是最简单的套期保值方法，它是一 种比较有效的规避市场风险的方法 当然还 有其他比较复杂的方法，以后课程将会讨 论。 , 例3 阿莱商品公司IPOIPO问题 阿莱商品公司（ ArleyArleyMerchandise Merchandise CorporationCorporation））进行600600万股的股票首次公开发行时，遇到问题： ?? 老股东和管理层认为每股应该值 88美元 ?? 而市场认为每股只值 66美元 ?? 怎么办？德莱克塞尔投资银行德莱克塞尔投资银行在帮助阿莱商品公司 ArleyArleyMerchandise CorporationMerchandise Corporation））进行600600万股的股票首次公开出售时，设计了可售回股票。即阿莱商品公司的普通股与一份看跌权同时出售。普通股的售价是每股88美元，看跌期权则是给予投资者在两年之后按88美元的价格将其持有的普通股出售给发行公司的权利。在这两年内投资者无权行使该权利，只有在满两年时，即22年后，，投资者才能行使期权。这样。投资者在这两年的投资每股至多损失时间成本，即利息。（当时，阿莱商品公司之所以愿意提供这 样的承诺，是因为老股东不愿意以每股 低于 88美元的价格出售普通股，但德莱克塞尔投资银行却认为，按当时的市场情况，阿莱的股票仅能以每股66美元左右的价格出售。为了满足阿莱的要求，德莱克塞尔投资银行便设计了可售回股票。结果，阿莱的股票顺利的以每股88元的价格销售一空。 HOW? 主要理论与方法模型: 期权、期货等定价模型, 最经典的模型是B-S期权定价模型, 利率平价模型等. 例如前面提到的宝钢股改中的送1份欧式认 购权证, 如何计算1份欧式认购权证的价值 就要用到B-S期权 主要工具和产品 : 期权、期货、远期和互换等衍生产品.. ?? 就是说金融工程的内容主要是如何利用期 权、期货等金融衍生产品来达到风险管 理，或者构造套利组合获得赢利，或者创 造新产品（或者服务）来创造价值。后面 将深入介绍。 金融衍生产品概述 金融衍生产品本质 衍生产品（Derivatives）是指价值依赖于其标的资产（Underlying Assets）的金融工具。 金融衍生产品的类别 远期（Forwards） 期货（Futures） 互换（Swaps） 期权（Options） 金融衍生产品概述 远期合约 定义：远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。 主要术语： 多头（Long positions）/空头（Short positions） 标的资产（the Underlying） 交割价格（the Delivery Price） 到期日（the Maturity Date） 支付（Payo?）/利润（P