第九章 收益分配决策幻灯片.pptVIP

* 财务管理讲义 第九章 收益分配决策 股利及其分类 股票分割 股票回购 股利政策的理论 股利政策的类型 一、含义： 西方:主要研究税后利润在企业和股东之间的分配关系。 我国：重要研究利润总额在国家、企业、投资者和职工之间的分配关系； 二、收益分配的基本原则 1、依法分配原则； 2、兼顾各方面利益原则； 3、分配与积累并重原则； 4、投资与收益对等原则； 第一节 企业收益分配概述 税后利润=利润总额－所得税 税后利润的分配： 1.抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款； 2.弥补超过用所得税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的亏损； 3.按税后净利润扣除前两项以后的10%计提法定盈余公税金； 4.按规定计提公益金； 5.向投资者分配利润。 三、收益分配的程序 股利：通常来源于公司的税后利润，是股东获取报酬的来源之一。 1、现金股利；(1)企业现金流出;(2) 股东需要交个人所得税. 2、财产股利（实物股利） 3、负债股利 4、股票股利； 保留现金，不引起资产的流出或负债的增加，只是股东收益内部的调整； 股票股利，易流通，避税，股东乐于接受； 信号传递； 四、股利分配的种类 概念：公司通过向现有股东追加股票的方法使得公司总股票数目按一定比例增加。 效果： （1）是发放股票股利的一种替代形式； （2）降低股价，吸引更多的股东； （3）EPS摊薄效应,每股净资产减少 ； （4）股票数，股东数会增加。 5、股票分割； 股票分割（续） 股票分割的意义： 1）降低股票的市场价格； 2）增强股票的市场交易性； 3）可能增加公司股东的数目； 4）通常股票分割发出公司稳定成长的信号 股票分割的实质： 公司权益总额并没有增加，老股东的控股比例，拥有的资产数目及权益，分红都并没有发生改变，但股票数目增加，具有潜在的资本增殖能力。 6. 股票回购 概念：公司在二级市场上购回自己公司的股票，形成公司库藏股。 市场效果：股票总数减少，EPS增加，每股净资产增加 ，公司股票价格上升。是现金股利的一种替代形式。是一种减资的行为（资本金减少）。 股票回购（续） 股票回购的原因： 1）公司认为其股票价格偏低； 2）控制因素； 3）提高公司股票的EPS和股价，树立自己的市场形象增强投资者信心。 股票回购的方式： 1）市场收购； 2）招标回购； 3）协商回购。 1.公告日 2.股权登记日 3.除息日 4.股利发放日 某公司2008年12月19日召开股东大会通过了董事会提出的本年度股利分配方案，并于22日由公司董事会对外公告，宣告该公司将于2009年2月10日向2009年1月14日登记在册的所有股东按照每10股派现1.5元的股利。 五、股利的支付程序 一、股利政策的基本理论 1. Madigiani和Miller的股利无关论 观点：在完善资本市场中，公司价值与公司股利政策无关。 论据：股利所得与资本利得是完全可以替代的，因而理性的投资者对这两种形式的收入不存在偏好。 第二节 股 利 政 策 一、股利政策的基本理论 2.Gordon的“一鸟在手”理论 观点：在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间，投资者更倾向于前者。因为股利是现实的有把握的收益，而股票价格的上升与下降具有较大不确定性，与股利收入相比风险更大. 3.Ross的信息传播理论 观点：股利分配政策传递给投资者关于公司收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上，因此，股利政策与股票价格是相关的。 第二节 股利政策 一、股利政策的基本理论 4.代理成本理论： 观点：股利的支付不仅能够降低代理成本，同时还会增加公司因股利支付而产生的外部资金需求时所增加的交易成本。在代理成本理论中，公司的股利政策是使得代理成本与再筹资交易成本最小化。 5. 税差理论 观点：由于资本利得和股利收入的税率存在差异，股东偏好低的股利支付，更多的留存企业收益的股利政策。 第二节 股 利 政 策 指公司支付给股东的股利不随公司税后利润的多少调整。 优点： ①稳定股利给市场传递一个稳定的信息，有利于保持公司股票价格的稳定； ②稳定的股利发放利于股东有规律地安排收、支出。 缺点： （1）为维持稳定的股利支付，公司有时要放弃某些投资项目，或者偏离目标资本结构； （2）固定的财务负担和压力 适用：经营比较稳定的企业。 二、股利政策类型 （一）固定股利或稳定增长股利政策 公司每年按一个固定的比例将税后利润分配改股东 优点： （1）将公司股利支付与公司盈余联系在一起，股利随公司盈余而变化，不会造成财务负担 缺点： 1）股利支付的频繁变化，会导致股价的较大波动。 2）使公司财务缺乏弹性，不能根据公司的成长和投资来合理安排