第七单元：期权交易策略 - 副本幻灯片.pptVIP

期权的交易策略 期权盈亏分析 1、购买看涨期权 例：假设购买铜看涨期权，敲定价格为2500美元/吨，权利金为100美元/吨。 期权价格 交易盈亏 2500 2600 2500 期权盈亏分析 2、出售看涨期权 X 期权盈亏分析 3、购买看跌期权 期货价格 盈亏 2500 2400 期权盈亏分析 4、出售看跌期权 X 标的物价格 盈亏 c+D+Xe-r(T-t) =p+S (a与b) 组合a：称为有担保的看涨期权（Covered Call）空头 或者 S-c=D+Xe-r(T-t)-p (c与d) 组合c:有保护的看跌期权（保护手中持有的股票，以防止股票价格的大幅下跌） 1.包括一个简单期权和一个股票的策略 a 股票多头和看涨期权空头 b 股票空头和看涨期权多头 股价 盈亏 盈亏 股价 c 股票多头和看跌期权多头 d 股票空头和看跌期权空头 股价 股价 盈亏 盈亏 差价期权 交易策略：持有相同类型的多个期权头寸 牛市差价期权 购买一个确定执行价格的股票看涨期权和出售一个相同股票的较高执行价格的看涨期权(需要投资) 股票价 格范围 买入看涨 期权盈利 卖出看跌 期权盈利 总盈 利 ST≥X2 ST - X1 X2- ST X2- X1 X1 ST X2 ST - X1 0 ST - X1 ST≤X1 0 0 0 x1 x2 ST x1 盈利 购买一个确定执行价格的股票看跌期权和出售一个相同股票的较高执行价格的看跌期权 盈利 利用看跌期权构造牛市差价期权 ST X2 X1 盈利 ST X1 X2 利用看涨期权构造熊市差价期权 熊市差价期权 购买某一执行价格较高的看涨期权并出售执行价格较低的看涨期权 股票价 格范围 买入看涨 期权盈利 卖出看跌 期权盈利 总 盈利 ST≥X2 ST – X2 X1- ST -(X2- X1) X1 ST X2 0 X1- ST -(ST - X1) ST≤X1 0 0 0 购买某一执行价格较高的看跌期权并出售执行价格较低的看跌期权 ST X2 X1 盈利 利用看跌期权构造熊市差价期权 蝶式差价期权 购买一个较低执行价格X1的看涨期权,购买购买一个较高执行价格X3的看涨期权,出售两个执行价格为X2的看涨期权,X1X2X3 盈利 ST X1 X2 X3 利用看涨期权构造蝶式差价期权 蝶式差价期权的损益 X2 =0.5(X1+ X3) 股票价 格范围 第一个看涨期 权多头损益 第二个看涨期 权多头损益 看涨期权 空头损益 组合 损益 ST≤X1 0 0 0 0 X1 ST X2 ST - X1 0 0 ST - X1 X2 ST X3 ST - X1 0 -2(ST - X2) X3 - ST ST≥X3 ST - X1 ST - X3 -2(ST - X2) 0 购买一个较低执行价格X1的看跌期权,购买购买一个较高执行价格X3的看跌期权,出售两个执行价格为X2的看跌期权,X1X2X3 利用看跌期权构造蝶式差价期权 盈利 X1 X2 X3 ST 底部蝶式差价组合或称卖出蝶式差价期权 X1 X2 X3 例子 市况：股票现价=61元，6个月看涨期权的期权费如下：执行价格为55元、60元和65元时，期权费分别为：10元、7元和5元。某投资预计未来6个月股票价格不会发生重大变化，于是构造如下蝶式差价组合： 购买执行价格分别为55元、65元的看涨期权各一份，出售2份执行价格为60元的看涨期权。请用简图表示该投资者的盈亏示意图，并回答一下问题：A）什么情况下该投资者亏损？亏损额是多少？ B）该投资者的最大利润是多少？ 盈利 X ST 利用两个看涨期权构造日历差价期权 日历差价期权 出售一个看涨期权同时购买一个具有相同执行价格且期限较长的看涨期权。期权的到期日越长，其价格越高。 (适用于预期标的物的市场价格平衡时) ST X 盈利 利用两个看跌期权构造日历差价期权 出售一个看跌期权同时购买一个具有相同执行价格且期限较长的看跌期权. 中性的日历差价期权:选取的执行价格非常接近股票的现价 牛市日历差价期权:执行价格较高 熊市日历差价期权:执行价格较低 倒置日历差价期权:购买期限短的期权,出售期限长的期权 组合期权 跨式（Straddle) 底部跨式期权 购买具有相同执行价格、相同到期日的、同种股票的看涨期权和看跌期权 ST X 盈利 跨式期权 股票价 格范围 看涨期 权损益 看跌期 权损益 组合 盈利 S≤X 0 X- ST X- ST STX ST-X 0 ST - X 顶部跨式期权 出售具有相同执行价格、相同到期日的、同种股票的看涨期权和看跌期权 高风险策略!!! x Strips与Straps Strips:具有相同执行价格和相同到期日的一个看涨期权和