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第十二章 国债和国债市场 一、 国债的概念 国债的含义 指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。 中央债称为国债，地方债称为公债。 国债是特殊的财政范畴。 国债具有偿还性。 国债的信誉高。 国债的特性－－同税收相比 二、国债的产生和发展 国债的产生离不开商品经济和信用经济的发展。 产生于奴隶社会； 在封建社会发展缓慢； 在资本主义社会加快发展； 现在几乎任何国家都将国债作为政府筹集资金的重要形式和发展经济的重要手段。 （二）中国的国债发行过程： 第一阶段实行中国刚成立的1950年； 30亿元的“人民胜利折实公债”。 第二阶段是1954-1958年； 分五次发行了总额为3546亿元的“国家经济建设公债”。 1958年停止了国债的发行； 1968年清偿了全部债务； 1969年5月11日《人民日报》宣布我国成为既无内债又无外债的国家。 第三阶段是1979年实行改革开放政策后。 1981-1985 探索阶段 行政摊派 1979年开始利用外资，1981年恢复发行国库券。 国务院于1981年做出发行国债以弥补财政赤字的决定,标志着中国就此结束了“既无内债,又无外债”的历史. 1986-1995 发展阶段 1991—1995年：承购包销 1986年时任国务委员兼财政部长的王丙乾同志指出：“‘四化’建设需要大量的资金，发行国库券是筹集资金的主要方式”，“国库券的发行工作今后要长期进行下去”。标志着国债作为筹资手段的功能在我国正式确立下来。 1996年至今 国债的完善阶段1996年：招标发行 发挥筹资功能的基础上，开始发挥宏观调控的功能。 1996年4月9日，中国人民银行首次向14家商业银行总行买进219亿元面值国债，标志着公开市场业务正式启动。国债政策作为宏观调控的重要手段的功能正式确定。 1998年国债政策首次以筹资与调控双重身份登上宏观调控的大舞台，作为积极财政政策的核心成为了主角。 （一）国债的种类 （二）国债的结构 指一个国家各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机结合。 应债主体结构。 是国债发行的前提，社会资金或收入在社会各经济主体之间的分配格局。 国债持有者结构或应债资金来源结构。 是各应债主体即各类企业和各阶层居民实际认购和持有国债的比例，又称为国债资金来源结构。 国债期限结构。以偿还期为标准，国债可分为 短期国债（偿还期1年以内） 中期国债（1-5年或1-10年 ） 长期国债（5或10年以上） 永久性国债：无偿还期，按年付利息 （三）国债的负担和限度 1、国债负担。 (1)认购者负担； (2)政府即债务人负担； (3)纳税人负担； （4）代际负担。 2、国债限度的含义 国债的限度一般是指国家债务规模的最高额度或指国债适度规模问题。 我国国债衡量指标的变动情况 我国国债衡量指标的变动轨迹 2002年底我国国债衡量指标的存在情况 （四）国债的发行和偿付 （二）对李嘉图等价定理的评论： 一是李嘉图等价定理的核心假设就是理性预期，这是不现实的； 二是李嘉图等价定理假设人们总是遗留给后一代一定规模的遗产； 三是政府债务没有违约风险； 四是李嘉图等价定理隐含个人具有完全的预见能力和充分信息； 五是李嘉图等价定理假设所有的税都是一次性总量税。 二、国债的经济效应 （一） 国债的资产效应 国债的资产效应：国债的发行量的变化，不仅影响国民收入，还影响居民所持有资产的变化。 国债的资产效应在经济增长中具有稳定作用： 国债比税收的增加能够增加居民持有的资产，人们心中感到富有而可能增加消费，也可能劳动意愿下降而减少储蓄。 经济繁荣时期：抑制消费， 经济萧条时期：扩大消费，效应更明显。 （二） 国债的需求效应 国债的需求效应：根据凯恩斯主义，国债融资增加支付支出，并通过支出乘数效应增加总需求，或通过将 储蓄转化为投资，并通过投资的乘数效应，推动经济增长。 国债对总需求的影响分两种类型： a、叠加在原有总需求之上，增加总需求； b、只改变总需求结构，而不增加总需求； 上两种类型需要根据不同应债主体（应债资金来源）进行具体分析。 （三）国债的供给效应 在市场调节作用下，需求与供给是一个问题的互动的两个方面，供需失衡，在更大方面是制度问题，而政府发行国债，就是政府宏观政策中用来调节总需求与总供给平衡的一种重要手段。 （三）实行宏观调控 发行国债的可能性 企业和个人有一定的认购能力 收入水平上升－－储蓄倾向提高－－认购能力增强； 政府有较高的偿债信誉 偿债记录良好－－财政收入猛增－－物质基础强盛－－经济一支独秀 人们的金融意识日益增强 人们投资意识浓厚 国债是金边债券－安全性、收益性、灵活性 二、我国国债依存度分析 国债依存度是通过当年国债发行额与财政支出的对比计量的，有三种不同口径的计