投资学第1讲.ppt

投 资 学（Investments）教材：朱宝宪. 投资学，清华大学出版社，2002.参考书：1. Zvi Bodie，Alex Kane，Anlan J. Marcus. Investments（5th Edition），机械工业出版社，2002.2. 中国证券业协会.证券市场基础知识，中国财政经济出版社，2007.魏洁 wj7765@ 作业：本课程将布置若干作业，作业需在布置后第二周完成上交。小组作业：6-8人/组，每组完成一次10-15分钟ppt汇报及报告。考试：考试为笔试，期末进行。成绩计算方法：考勤（10%）+ 作业（20%）+小组作业 (10%) + 期末考试（60%）。 三大内容：金融工具与金融市场、投资理论、证券投资分析。 金融工具与金融市场：基础性金融工具与衍生工具、交易所、中间商、价格决定过程以及市场微观结构等。 投资理论：证券的风险与收益、组合投资理论、CAPM理论、APT、股票理论、债券理论、期权期货定价模型等。 实务：基础分析及技术分析。 什么是投资学? 投资学研究有价证券投资，包括投资环境和投资过程两大内容。 投资环境：可交易证券品种、什么地方交易、如何交易 投资过程：确定投资对象、投资规模和投资时机 什么是投资？ 什么是投资？ 投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的未来值（Future value）而作出牺牲确定的现值（Present value）的行为（William F.Sharpe，1990年获得诺贝尔经济学奖）。 时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计划的未来消费（Planned later consumption） 资金的时间价值 不确定性（Uncertainty）——风险性 如果证券没有风险是否意味着没有收益？ 收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费 证券的投资风险 风险的来源 经营风险(Business risk) 财务风险(Financial risk) 流动风险(Liquidity risk) 违约风险(Default risk) 利率风险 通货膨胀风险 国家经济状况 系统风险与非系统风险 实际资产和金融资产 实际资产（Real assets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产（Financial assets）：实际资产的要求权（ Claims on real assets ），定义实际资产在投资者之间的配置。 金融资产的产生和消除要通过一般的商业过程，实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除 实资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富 金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具有间接的作用 金融资产在经济中的作用 消费的时间安排（ Consumption Timing）：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。 风险的分配（ Allocation of Risk）：风险来源于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。 问题：金融工具能否减少总体经济的风险？ 所有权与经营权分离（ Separation of Ownership），复合所有权：变不可分割的资产为可分割的资产。例如：GE的股东有50万,股东的退出不影响公司的经营。 投机和套利 投机（Speculation）：高风险的投资；投机与投资可以相互转化；没有投机者市场将无法转让高风险； 套期保值者和投机者 投资级和投机级债券 套利（Arbitrage）：投资和投机都是与市场打赌，有风险 ，但套利是无风险的。 投资的前提及意义 市场经济环境 有剩余资金 实现资产增值 变资金供求双方间接联系为直接联系，有助经济活动安全 社会资源的配置 金融市场 金融市场（Financial market）：是金融资产品的交易场所，实现定价和交易。 期限长短：货币市场和资本市场 合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。 功能：初级（一级）市场——发行市场，二级市场——交易市场。 区别：第一市场、第二市场等 组织结构：交易所、场外市场等 金融市场的主要发展趋势：全球化与证券化 金融市场的主体 （1）家庭部门（the household sector）：既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者。 税收：高负税的投资者寻求免（低）税的金融工具 风险：如何利用金融工具获利和规避风险 退休后需要回南京安度晚年，能否提出个投资方案？或创造一个工具供他们投资？ 案例1.1：一个投资家的婚礼 ——金融工具无所不在 假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：