10-1美国金融危机与会主义.pptVIP

科学社会主义专题 第十讲 当代发达资本主义问题 一、美国金融危机与社会主义二、社会主义与资本主义两种制度的并存与竞争 　 美国金融危机与社会主义 一、从次贷危机到信用危机 次贷危机—金融危机—经济危机 2008年9月15日有着158年历史的雷曼兄弟公司宣布申请破产保护；同一天，美国银行以约440亿美元的价格收购了华尔街投行美林公司；美国国际集团(AIG)的信用评级下调。美联储前主席格林斯潘称，美国遭遇了“百年一遇”的金融危机。 六大因素推动“百年一遇”金融危机爆发 1.宽松的信贷条件和日益膨胀的住房泡沫 2.华尔街对金融衍生品的滥用 3.华尔街激进的财务政策和侥幸心理 4.监管机构的失职与政策的失误 5.信用评级机构的失职 6.美国政府对危机认识不足、处理不力 次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。 当这些贷款人大部分不能如期偿还贷款时就形成了次贷危机. 美国的借贷消费和次贷危机 寅吃卯粮的借贷消费模式 美国是典型的低储蓄高消费的国家，其经济发展对债务存在高度的依赖性。 美国按揭贷款市场按照信用等级的高低，分为优质贷款、次级贷款和介于二者之间的贷款三种。 所谓次贷危机，是指大规模向偿还能力差的低收入阶层贷款买房，并将这种住房贷款（次级贷款）证券化所引起的金融性危机。 金融风暴的发生 此次金融风暴源自美国房地产泡沫破灭造成的次贷危机。 次贷产品设计缺陷是危机的本源 次级抵押贷款产品的设计 在美国，住房抵押贷款按照对借款主体的信用条件的评级好坏主要分为三类：一是优质抵押贷款（Prime Loan）,二是“Alt-A”抵押贷款，三是次级抵押贷款（Sub-prime Loan）。次级抵押贷款，主要是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款，其服务对象为债务与收入比例较高、信用低、发生违约概率较高的贷款购房者。 次贷特点 次贷基本运行框架 抵押贷款证券化 1）定义：把金融机构发放的住房抵押贷款汇集后通过对其风险和收益要素的分离和重组，再配以相应的信用担保和增级，将其转化成可以在金融市场中出售和流通的证券，以融通资金，使抵押贷款风险分散为由众多投资者承担的过程。 2）本质：债权转让行为，即贷款发放人把对抵押贷款借款人的抵押权转让给证券投资者，借款人每月的还款现金流是该证券的收益来源。 3）分类：a.机构抵押贷款支持证券和非机构抵押贷款支持证券 b.抵押贷款支持证券和商业抵押贷款支持证券 c.转手证券和转付证券 次级抵押贷款的资产证券化 次级抵押贷款公司为了分散风险和拓展业务，通过资产证券化的方式把次级抵押贷款出售给投资银行。资产支持证券ABS（Asset Backed Securities）的核心是寻找能够有稳定现金流的资产作为支持，来发行债券获得直接融资。基于次级抵押贷款而发行的ABS，就是次级债。 担保债务凭证（CDO） 在次级抵押贷款引发的次级债风暴中，最有影响力的就是CDO。担保债务凭证CDO（Collateralized Loan Obligation），是一种固定收益证券，它以一个或多个类别且分散化的抵押债务为基础，重新分配投资回报和风险，以满足不同风险偏好投资者需要的衍生品。 次贷证券化问题 　 证券化的第一个问题是存在着信息不对称。由于原来作为债权人的住房贷款者和证券化商品的投资者是不同的，所以投资者不了解贷款者的情况。为此，投资者只能依赖于专家们的客观评价。实施客观评价的就是评级机构。不过这些评级机构并没有履行他们应尽的职责。证券化的第二个问题就是引发的道德风险。其主要原因在于，证券化的制造者尽可能多地组合贷款并转卖给第三方，利用杠杆效应来获取利润。随着市场的扩大，欲望开始膨胀并变得歪曲。第三个问题是，由于证券化的实施使得债务的交涉出现了困难而成为大问题。 多次证券化的杠杆效应 　 住房贷款被证券化之后成为了RMBS(住宅用不动产抵押贷款证券)，RMBS中评级较低的部分再次证券化后成为CDO，然后把CDO分割后再证券化成CDO二次方，从CDO二次方到CDO三次方，市场已经失去了原有的规律而变成了欲望的机器。同时在这个框架中，同时还嵌入了杠杆机制。杠杆在金融领域经常用于从外部借贷之意，一旦与证券化相结合就会引发急速的信用膨胀。特别是对冲基金的介入，它们一般都会在买入RMBS和CDO的时候使用杠杆效应，有的甚至还出现了把原来的住房贷款扩大1000倍的情况。在这样高的杠杆效应中，当原有