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第六章 LM曲线 LM曲线的推导（一） LM曲线的推导（二） 货币市场的失衡状态 LM曲线的斜率及其决定因素 影响LM曲线斜率的因素：边际持币倾向（k） 影响LM曲线斜率的因素（h） 总 结： 边际持币倾向（k）增加，L1曲线更陡峭，LM曲线则更陡峭；反之，LM曲线更平坦。 货币的投机需求对利率变化的弹性系数（h）增大，L2曲线更平坦，LM曲线则更平坦；反之，LM曲线更陡峭。 LM曲线的平移 LM曲线的平移 第七章、金融体系与银行系统 1）金融的基本概念 2）金融工具划分 3）一级市场和二级市场 4）证券交易所与场外交易 5）间接融资机构 金融的概念 实际生活中有一些资金盈余单位，又有一些资金短缺单位。盈余单位可以在一定条件下，把暂时闲置的资金交给短缺单位使用并获得回报，从而发生资金融通活动。 金融指资金盈余单位与资金短缺单位就让渡资金使用权发生的交易行为和过程。 金融的意义 金融系统实现了资金这一基本生产要素自由流动，促成了资金盈余和短缺方潜在的互利交换要求。一个具有效率的经济，是一个要素自由流动的经济，是一个尽可能实现潜在交换机会的经济。 因而，金融系统高效运行，是经济整体高效运行的基本条件。如果说资金是经济系统的血液，金融就是血液流通系统。 金融通过自利机制实现 市场经济下，良好目标需要通过个体自利激励机制实现。金融能够对经济发挥积极作用，是因为资金盈余单位和稀缺单位都能从参与金融活动中获得利益。 直接融资和间接融资 金融两种渠道： 直接融资指资金短缺单位直接在金融市场向盈余单位出售债券，股票等凭证来获得资金，盈余单位持有这些凭证是为了获得未来利息，股息或资本增值等收益。 间接融资指盈余单位把资金存放到银行等金融中介机构获得利息等收益，这些机构再以贷款或证券投资形式将资金转移给短缺单位。 金融流程图 融资模式 目前世界上有三种流行的金融模式： （1）证券市场主导的美国模式； （2）银行主导的日、韩和欧陆模式； （3）企业自我融资和非正式融资主导的 台湾模式。 ——钱颖一、黄海洲《加入世贸组织后中国金融的稳定与发展》 金融市场工具 资金短缺方为获得资金而发行的各种书面凭证是金融市场交换对象，被称为金融工具。 金融工具有狭义和广义两种。 狭义金融工具指那些标准化的、在金融市场上具有可转让性和流通性的金融资产或有价证券如国债、股票等。 广义金融工具还包含存款单和贷款单等金融资产，虽然它们不直接具有市场流通性，但也是因为实现资金融通过程产生的书面凭据。 货币市场工具 金融工具又分货币市场工具与资本市场工具两类。 货币市场工具指期限在一年以内的金融工具，包括短期国债（treasury bills, T-Bills），可转让定期存单（negotiable time certificate of deposits, CDs），商业票据（commercial papers, CP）等等。 中央银行售购短期国债具有调节货币供应量作用，这一公开市场操作是政府实行货币政策调节宏观经济的手段之一。这一金融工具最大特点是它的安全性。我国政府1994年首次发行了半年期短期国债。 资本市场工具（1） 资本市场工具包括股票，一年期以上各类债券以及抵押贷款等。 一年期以上的长期债券是资本市场的重要交易工具。依据债券发行者身份区别，长期债券分为政府债券，金融债券和公司债券等类型。政府债券是由政府发行的债券，其中中央政府（财政部）发行债券为国债，地方政府发行市政债券。金融债券是由金融机构发行的债券。公司债券指一般公司特别是股份制公司发行的债券，大多为10－30年。依据风险和流动性程度不同，政府债券利率较低因而发行成本较低，企业债券利率较高因而发行成本较高。 资本市场工具（2） 国外形成了一些具有国际性影响的私人债信评级机构。象穆迪投资者服务公司（Moody‘s Investors Service），标准普尔公司（Standard Pool’s Corporation），价值线投资调查公司（Value Line Investment Survey）等。 主要职责是对债券发行者信誉进行分析评估，并报告其评估结果。债信评估方式并无统一划分。以标准一普尔为例，债券分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D十个等级，它们表示对象债券安全性逐步减低或风险性依次上升。前四个等级被认为是投资等级，违约风险较少；后面六个等级债券具有较高风险和较强投机性，称作垃圾债券。 资本市场工具（3） 债券发行者信誉较高，购买债券风险则较低，债券利率即发行成本也相应较低；反之亦然。因而，权威性评估机构对特定债券发行主体的债信评估最新结果，通常会在业内引起广泛关注。 “广国投事件”； 资本市场工具（4） 新中国50年代曾发行了