第二章 利息与利率课题.ppt

利率市场化 决策权交给金融机构，根据资金供求状况自主调节利率水平，形成以央行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，以供求决定利率的机制。 第三、如果货币供给曲线与货币需求曲线的平坦部 分（即“流动性陷阱” ）相交，则利率不受任何影响。 第四、凯恩斯的利率理论是一种存量理论，即认为 利率是由某一时点的货币供求量所决定的。* 山东财经大学东方学院 * 对可贷资金利率决定理论的分析假定产品市场是均衡的，那么就变成了凯恩斯的学说；相反，就等价于古典利率理论。 他们所进行的分析只是局部均衡，因为LS=LD不能保证两个市场的同时均衡；国民收入对于利率的决定具有很大的影响。 据他们分析市场利率与由I=S决定的自然利率经常不一致，但通过调节可以相等，达到均衡。优点：兼顾货币因素（Md，Ms）和实际因素（I, S)，存量分析与流量分析相结合；是长期利率理论 缺点：无法兼顾商品市场与货币市场的均衡；忽视了收入与利率的互相作用。 可贷资金理论的特点 * 山东财经大学东方学院 * 可贷资金理论的特点 特点： 既考虑了实物因素，又考虑了货币因素（如货币供求的变动） 流量分析与存量分析相结合 是长期利率理论 思考： 可贷资金理论与流动性偏 好理论有何区别？ * 山东财经大学东方学院 * IS-LM模型是由英国经济学家希克斯首倡，认为以上三种模型都没有考虑收入因素，因而无法确定利率水平美国经济学家汉森进一步阐述的模型。 其理论核心是：利率与收入是在储蓄和投资、货币供给和需求这四个因素的互相作用下同时决定的利率理论，也就意味着商品市场和货币市场必须同时达到均衡。 （四）IS-LM模型下的利率决定理论 可见，利率是由货币市场和商品市场的总均衡所决定的。 * 山东财经大学东方学院 * IS、LM曲线移动对利率产生的影响 r re 0 ISLM YeY r re 0 ISLM YeY r re 0 ISLM YeY r re 0 ISLM YeY r re 0 ISLM YeY * 山东财经大学东方学院 * 知识回顾 一、马克思的利率决定理论 利息是借贷资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值。利率的变化范围介于零与平均利润率之间。 二、古典利率理论 利率是由储蓄和投资决定的。 三、流动性偏好理论 利率是由货币的供给和需求决定的。 四、可贷资金理论 利率是由可贷放资金的供给和需求决定的。 五、IS-LM模型中的利率决定 利率与收入是在储蓄和投资、货币供给和货币需求作用下共同决定的。 * 山东财经大学东方学院 * 现实生活中的金融资产种类繁多，每种金融资产都有自己的价格—利率，在投资的时候，人们都会首先去比较这些利率，于是我们就会发现以下几个问题： 相同期限的不同金融资产存在利率差异。 不同期限的同种金融资产存在利率差异。 　 问题的提出 利率结构差异 §2-4 利率结构理论 * 山东财经大学东方学院 * * 山东财经大学东方学院 * 金融机构人民币存款利率 * 山东财经大学东方学院 * 模型 古典 利率论 流动性 偏好理论 可贷资金 理论 市场平均利率 利率结构 风险结构 期限结构 马克思 利率论 * 山东财经大学东方学院 * 一、利率的风险结构利率决定理论所要研究的是利率水平的总体走势及决定或影响这种走势的主要因素，而利率结构理论则是对不同种类和不同期限金融工具的利率间的关系进行研究。 利率的风险结构是指期限相同的金融资产因风险差异而产生的不同利率。 为什么期限相同的金融资产利率水平不同？违约风险(Default Risk)流动性风险(liquidity Risk)所得税因素(Income tax considerations)通货膨胀因素 * 山东财经大学东方学院 * 违约风险：指到期不能收回利息或本金的可能性。风险债券利率与无风险债券利率之差成为风险升水。有风险债券的风险溢价随违约风险的增加而上升。人们对风险债券的需求会减少，价格下降，利率上升。 流动性风险：指因资产变现速度慢或变现时发生损失而引起的风险。流动性高,风险小。流动性差的债券的持有人要求有正的风险升水。 债券的流动性越高，对该债券的需求会增加，从而使该债券的价格上升，利率下降。流动性风险溢价就低。 债券的流动性越低，对该债券的需求会减少，从而使该债券的价格下跌，利率上升。流动性风险溢价就高。 一种资产的流动性一般通过其变现成本来加以衡量， 即交易佣金、资产的买卖价差和期限的长短。 交易越活跃的资产，变现成本越低，流动性越高。 * 山东财经大学东方学院 * 违约风险与利率的关系 收益率 无 风 险 利 率 0违约风险 风 险 溢 价 有违约风险的债券总是具有正值的风险升水 * 山东财