第三章长期计划与财务预测(CPA)汇编.ppt

长期计划与财务预测张占军 本章重点与难点： 本章重点： （1）运用销售百分比法进行财务预测； （2）内含增长率； （3）可持续增长率； 本章难点： （1）内含增长率的计算方法； （2）可持续增长率计算的两种方法； （3）实际增长率、内含增长率和可持续增长率三者之间的关系。 第一节 长期计划 一、财务预测的意义和目的 二、财务预测的步骤 三、财务预测的方法 （一）销售百分比法 1、基本原理：利用会计等式确定融资需求 2、具体方法：可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计 3、使用经过调整的管理用财务报表数据来预计 （1）假设前提各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比。 【提示】净经营资产周转率不变 【例3-1】假设ABC公司20×1年实际销售收入为3 000万元，管理用资产负债表和利润表的有关数据如表3-1所示。20×2年预计销售收入为4 000万元。以20×1年为基期，采用销售百分比法进行预计，假设20×1年的各项销售百分比在20×2年可以持续。 2、若可动用金融资产为零公式： 需注意看例p79 ： 若存在通货膨胀P80： 【例?单选题】某企业上年销售收入为1000万元,若预计下一年单价增长率为5%,公司销量增长10%,所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%,则相应外部应追加的资金为（　）万元.　　A.38.75　　　B.37.5　　C.25D.25.75 【答案】A 【解析】销售增长率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%,相应外部应追加的资金＝△销售额×外部融资销售增长比＝1000×15.5%×25%＝38.75万元. 【练习?单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于增发股利的资金为（）万元。A.?13.75 ?B.?37.5C.?25D.?25.75 （二）外部融资需求的敏感分析 1、计算依据根据增加额的计算公式 2、外部融资需求的影响因素： （1）经营资产占销售收入的比（同向） （2）经营负债占小手手的比（方向） （3）销售增长 （4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向） （5）股利支付率（在销售净利率大于0的情况下，同向） （6）可动用金融资产（反向） 【练习?单选题】影响外部融资需求量的因素有（　）。 A、敏感性资产销售百分比 B、敏感性负债销售百分比 C、上期的销售净利率 D、上期的股利支付率 【正确答案】 AB 　　【答案解析】 在销售百分比法下，外部融资需求量=新增销售额×(敏感性资产销售百分比-敏感性负债销售百分比)-预测期销售额×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)，根据这个公式可以得出，本题的答案为选项A、B。 二、内含增长率 1.含义：外部融资为零时的销售增长率。 2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可 销售额增加引起的资金需求增长，有三种途径来满足：一是动用金融资产；二是内部保留盈余的增加； 三是外部融资（包括借款和股权融资，不包括经营负债的自然增长）。 假设外部融资额为零： 前两项公式隐含的假设前提是：可供动用的金融资产为0 ； 若有可动用的金融资产，则公式需要变形，即： 3.结论： 预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0 预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金） 预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余） 例题P81内含增长率大于P80销售增长率5% 【例?单选题】企业销售增长时需要补充资金，假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，不正确的是(　　)。 A.在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大 B.在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越高，外部融资需求越小 C.如果外部融资销售增长比为正数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资 D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资 【答案】C 　　【解析】在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，则留存收益越少，所以，外部融资需求越大;在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越高，则留存收益越多，所以，外部融资需求越小;当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资;内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资。综上所述，本题答案为选项C。 三、可持续增长率 （一）含义 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 （1）经营效率是指销售净利