企业价值评 期末复习题.docVIP

简答题 试解释决定企业价值的主要因素。 决定企业价值的因素主要包括收益、增长（即收益的增长趋势）、风险等三个方面： ①收益。一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。企业未来资本收?益的选择主要有利润和现金流量两大类型，具体而言，包括股利、净利润、息税前利润、经济利润、净现金流量等形式。其中，净现金流量和经济利润被认为是较理想的价值评估方法。? ②增长指的是收益增长，因此，增长对企业价值也具有影响。企业应该追求的是可持续的增长。 在理论上通常从现金流口径这一角度来描述可持续增长。在运用收益法进行企业价值评估时存在以下收益增长模型可供选择：零增长模型、固定增长模型、两阶段增长模型、三阶段增长模型。? ③风险是指资产未来收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。从企业价值评估角度来看，?风险代表了企业未来收益的不确定性。在企业价值评估中，衡量风险主要采用的是折现率。合适的折现率的选择直接关系到对企业未来收益风险的判断 企业价值评估的方法包含哪些类型？ ①收益法，是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。利用收益法需要合理地确定预测收益、预测期间，并选择适当的折现率。? ②市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路，包括企业比较法和并购案例比较法。? ③成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。? ④期权估价法是在期权定价理论的基础上，充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，进而评估企业价值的一种方法。 在进行企业价值评估时为什么需要利用会计报告？ 会计报告是企业价值评估的基础和不可分割的组成部分。它对于保证企业价值评估工作的顺利进行，提高企业价值评估的质量与效果都有着重要的作用，具体表现在以下三个方面：? ①收集和整理会计报告是企业价值评估的重要步骤和方法之一。会计报告的收集与整理过?程，就是企业价值评估的过程。? ②会计报告是企业价值评估的根本依据。企业价值评估实际上就是对财务信息的分析。? ③会计报告的数量和质量，决定着企业价值评估的质量与效果。正因为会计报告是企业价?值评估的基本依据和基础环节，因此，会计报告的可靠性、完整性、及时性，对提高企业价值评估的质量和效果是至关重要的。 基于现金流量的企业价值评估模型的基本原理是什么？ 其基本原理是：企业的价值应等于该企业在未来所产生的全部现金流的现值总和。其公式是： （式中：V表示企业的现在价值；n表示企业经营的时间；tCF表示企业在t时刻预期产生的现金流；r表示折现率。）企业价值的评估思路有两种：一种是将企业价值等同于股东权益价值，即对企业的股权资本进行估价；另一种是评估整个企业的价值，企业价值包括股东权益、债权、优先股的价值。在第一种情况下，要使用股权资本成本对各期的股权现金流进行折现。在第二种情况下，要使用加权平均资本成本对企业预期现金流进行折现。 为什么说与利润相比，以现金流量为基础进行企业价值的估算更为准确和客观？ ①选择现金流形式的收益，可靠性更高。一方面，现金流量会很少受到会计处理方式的影响。会计处理方式的不同，可能使利润不同。另一方面，现金流量是实际收支的差额，不容易被篡改，对其进行计算和分析更为方便，而会计利润是经过了各种复杂的分摊和对外秘而不宣的调整而确定的。? ②选择现金流形式的收益，相关性更高。有实证研究表明，企业价值最终由其现金流量决定而非由其利润决定。企业经营的最终目的是形成更多的现金流量，而不是获得更多的会计收益，如果会计收益很高而现金流量很低，企业的价值也不大。多项研究证明，公司的价值基础是现金流量，当利润与现金流量不一致时，公司价值的变化与现金流量的变化更为一致。? 总之，企业价值是由其最终能创造的可自由支配的现金流量所决定的，因此，以现金流量为基础进行企业价值的估算更为准确和客观。 公司自由现金流和股权自由现金流有哪些差别？ 股权自由现金流的权利要求者为股东。企业自由现金流的权利要求者为包括普通股股东、优先股股东和债权人在内的企业资本的全部供给者。?从计算公式上看：? ①股权自由现金流(FCFE)=净收益+折旧和摊销-优先股股利-资本性支出-净营运资本增加额-偿还本金+新发行债务收入（有财务杠杆）? ②企业自由现金流（FCFF）=股权自由现金流+利息费用×（1-税率）+偿还本金-新发行债务+优先股股利? 可以用于竞争战略分析的方法有哪些？ ①SWOT矩阵分析法。SWOT矩阵是优势—弱点—机会—威胁矩阵。它是帮助公司制定竞争战略的重要工具。对评估人员而言，SWOT矩阵分析法为分析企业内部和外部的特征提供了一个基本的分析框架