中流国l的跨国并购之路.doc

兼并与收购--中国的跨国并购之路的文献综述 【摘要】在公司理财中，没有任何活动比一家企业被另一家收购或两家企业的兼并更富戏剧性或争议性的了。它是财经新闻头版头条的素材，时常也是令人难堪的丑闻来源。 【关键词】跨国并购；兼并收购；竞争机制；规模效益； 【引言】：我国出现企业兼并浪潮的经济根源在于:经济发展的周期波动、产业结构的不合理和经济相对科技的滞后.企业在资本增殖机制的驱动下,从横向联合、租赁承包、股份经营走向兼并,促使产业结构逐步优化、生产要素得到合理流动,从而形成集约经营和规模效益. 国内外兼并与收购理论研究综述 1.兼并与收购是企业扩张与增长的一种方式，而且也是通过内部或有机的资本投入实现增长的一种可供选择的方法。兼并、收购、接收一词，都是 “并购”这一用语的一部分。在兼并中，多家公司组合起来，为了共同的目标而共享其资源，组合起来的公司中的各股东，通常仍然是这一联合实体的共同所有者。而收购则更类似于一锤子买卖，一家公司购买另一家公司的资产或股权，收购该公司的股份，成为该公司的所有者。尽管在专门的论文中有必要对两个概念加以区分，但我们通常交替使用这两个词。 2.众所周知，并购起源于美国，绝大多数发生在经济处于持续高速增长的时期。进入20世纪伊始，以美国为代表的西方国家兴起以并购为主的企业资产重组以来，在其证券市场发展的历程中，经历了数次大的并购浪潮。特别是20世纪90年代兴起的以信息技术革命推动产生的这种同业之间强强联合或者是跨行业的兼并收购的全球并购浪潮，为中国企业的并购提供了启示。例如，全球500强和我国的一些成功企业（如海尔集团、联想集团）走的都是联合兼并之路。企业的并购已成为大公司成长的一种重要途径。 中国企业跨国并购的历史演进及现状 1982年诺贝尔经济学奖获得者乔治·J·斯蒂格勒曾说过：“几乎没有一家美国的大公司，不是通过某种方式、某种程度的兼并与收购成长起来的，几乎没有一家大公司能主要依靠内部扩张成长起来”。的确，纵观全球企业的经营史，从某种意义上来讲就是一部兼并收购史。从19世纪末20世纪初萌发第一次大规模的并购浪潮至今，全球已经历了六次大规模的并购浪潮。全球跨国并购开始于20世纪50年左右的第三次并购浪潮，而对于中国企业而言，一个值得注意的现象是国内并购和跨国并购基本上是同步的。分别以1984年保定纺织厂兼并保定市针织器材厂、1984年中银集团和华润集团联合收购香港康力投资有限公司为标志，中国企业的国内并购和跨国并购已走过了近30年的历史。 1.中国企业跨国并购的历史演进 国内学者对中国企业跨国并购的历史进行了不同的研究和阶段划分。吴茜茜（2011）[1]综合跨国并购历史和周期性特点，将中国企业跨国并购历史划分为四个阶段：第一阶段（20世纪80年代~1996年）启航阶段、第二阶段（1997~1999年）回归效应阶段、第三阶段（2001~2007年）国际化效应阶段、第四阶段（2007年至今）金融危机后阶段。马建威（2011）[2]根据我国改革开放进程中的关键年份，将中国企业跨国并购历程划分为四个阶段：萌芽阶段（1984-1992）、准备阶段（1993-2001）、起步阶段（2002-2006）、增长阶段（2007-）。在已有研究的基础上，笔者将中国企业跨国并购的历程划分为三个阶段：萌芽准备阶段（1984-2001）、蹒跚起步阶段（2001-2007）、积极增长阶段（2007至今），主要考虑到：1、虽然1984年中国企业就出现了第一例跨国并购案例，但由于中国市场经济体制的缓慢转型、国企改革、产权不清等历史遗留问题，直到2001年中国企业的跨国并购还处于一个萌芽阶段；2、2001年，随着中国成为WTO第143个成员国，中国企业开始逐步走向世界，积极参与海外经营和跨国并购，但也在此过程了付出了较为惨重的代价；3、2007年美国次贷危机的爆发以及随后欧元区经济的持续低迷，给中国企业带来了海外快速夸张的良好机遇，因此这个阶段的中国企业跨国并购呈现出快速增长的势头。 注：[1]吴茜茜.中国企业跨国并购绩效实证研究——基于主成分分析法上海：复旦大学；2011：20-22?[2] 马建威.中国企业海外并购绩效研究：[博士学位论文].北京：财政部财政科学研究所；2011：35-39 2.中国企业跨国并购的现状 2012年，中国企业继2011年之后迎来了跨国并购的另一个高峰期，根据投中集团披露的相关数据显示，2012年中国企业共发生166起跨国并购交易，同比增长51%；并购总额高达306.23亿美元，同比增长9%。2013年根据清科数据库的统计，2013年1月共完成了7起跨国并购，其中海外并购5起，外资并购2起，主要分布在清洁