第四章国际债权投资讲稿.ppt

第四章 国际股权投资 【学习目标】 通过学习本章，读者应当了解国际债券市场的概念、种类；了解国际债券市场的主要投资方法以及国际债券市场上的主要投资工具。 第一节 债券市场概述 一、债务市场的产生与发展 债务证书已在国际范围内交易了几个世纪。国王和君主们曾经为了战争大兴举债，中立国的银行家们则致力于组织这种必要的融资，由此诞生了债券市场。 有组织的国内和外国债券交易远远早于任何一种证券市场。 目前债券的发行逐渐从外国货币转到本国货币的发行。国内债券的发行相对国际债券的发行大大增加，只有以新兴经济体国家货币发行的国际债券除外，国内债券发行的结构也发生了变化，以外币为面值的债券份额在下降。 二、债券市场的类型 全球债券市场可分为两大类：国内债券市场和国际债券市场。而国际债券市场又可进一步分为外国债券市场和欧洲债券市场。 (一)国内债券市场 本国借款人以本币为面值发行的债券，占据了本国债券市场的绝大部分，发行主体有政府或政府机构，公司等，在许多国家，还发行资产类担保的证券，如抵押担保债券。 (二)国际债券市场 国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。 依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。 外国债券通常都有一些别称，如美国的扬基债券、日本的武士债券、荷兰的伦白兰地债券、西班牙的斗牛士债券、葡萄牙的帆船债券、英国的牛头狗债券、中国的熊猫债券， 外国债券市场已成为跨国公司外部的长期融资的一个重要场所，它约占国际债券的15—30%。 2. 欧洲债券 欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。 欧洲债券产生于20世纪60年代，是随着欧洲货币市场的形成而兴起的一种国际债券。 在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了外国债券。 发行面广，手续简便，发行费用较低。 利息收入通常免交所得税。 以不记名方式发行，并可保存在国外，适合一些希望保密投资者需要。 安全性和收益率高。 (三)国际债券交易 国际债券的二级市场是真正的一个国际化市场，它是由做市商和交易商组成的一个非正式交易网络。 尽管国际债券市场没有有形的交易场所，但大部分债券都会列在卢森堡证券交易所。 国际资本市场协会（International Capital Market Association, ICMA），其总部在苏黎世和伦敦。所有国际债券市场上的做市商和交易商都是ICMA的成员，ICMA进行自我管理不受制于任何政府的干涉。 四、债券市场指数 (一)国际债券指数 最常用的综合债券指数主要有：巴克莱资本综合指数，美林国内市场指数等 大多都是以市值为权重的债券指数。 在取样时都把到期年限低于一年的债券排除在外，这样做主要是考虑到短期债券反映的是短期货币拆借市场的变动情况，而不是资本市场的变动状况。 大多以债券全部回报率为编制基础。 (二)指数作用 可以用来进行市场分析研究和市场预测 作为衡量债券整体市场收益率水平的基础，是评估投资人业绩优良的标准 帮助投资人建立指数型债券投资组合 帮助金融监管部门及时掌握债券市场的信息 帮助债券发行主体了解市场情况，确立发债计划 五、债券的信用评级机构 世界上一些著名的债权信用评级机构有：美国的穆迪投资服务公司 (Moody’s Investor Service)、标准普尔公司(Standard and Poor’s Corporation ) 评级所针对的问题可以概括为三个方面： 发行者的偿付能力 发行者的资信 判断投资者的风险 债券评级大都采取三等九级，也有少数划分了更多的等级。 六、债券市场的主要差别 (一)报价 市场报出的价格通常被称为“净价”。 净价和应计利息之和为“全价”，即：全价=净价+应计利息 或用字母表示为： 【例4-1】某债券净价报价为Q=95%，年息票利率为6%，现在距离上次利率支付已有3个月。问该债券的全价是多少？ 解：全价=净价（或报价）+应计利息=95%+90/360*6%=96.5% 即，该债券的全价为96.5% (二)派息频率与天数计算 付息频率 按半年计息: 美国, 日本, 加拿大, 澳大利亚, 英国等 按年度计息: 欧洲债券, 瑞士, 德国, 荷兰, 法国等 按季度或半年: 浮动利率票据（FRNs） 天数计算 30/360：美国，欧洲债券，德国，瑞士，荷兰等； 实际天数 /实际天数：美国国库券，澳大利亚，英国，法国等； 实际天数 / 365：日本，加拿大等； 实际天数/ 360：浮动利率票据（FRNs） (三)到期收益率 大多数欧洲国家使用ICMA推荐的公式计