数投资分析_复习读提纲1.docVIP

第一章 证券投资分析概述 证券投资分析目标： 实现走资决策的科学化 投资竟效用最大化（收益与风险的权衡）。 为使决策科学、投资正确，投资者从：风险性、收益性、流动性、时间性 是否与自己要求相匹配； 最古老股票价格分析理论 道氏理论, 后编辑进《股票市场晴雨表》； 汉密尔顿 在 《股票市场晴雨表》中第一次系统阐述道氏理论 威廉姆斯1938提 《股利贴现模型》（DDM， Dividend Discount Model, a procedure for valuing the price of a stock by using predicted dividends and discounting them back to present value. Discount rate: in investment financing, how much money would have to be invested currently, at a given rate of return, to yield the cash flow in future.） 这是分析虚拟资本、资产、公司价值的理论基础。 根据DDM，股票价值 是 现金股利贴现值； 马科维茨：现代证券投资组合理论，解决：为什么要投资组合？投资组合的机制和效应？。他建立均值方差模型，量化了风险，宏观测量了收益与风险； 1963，威廉夏普进一步提出均值方差模型； 1964-66，威廉夏普、约翰林特耐、简魔辛提出CAPM（资本资产定价模型）； 1976，罗尔批评CAPM,罗斯提出套利定价理论（ACT）； 1970，Fama （砝码）提出有效市场理论，（受1964奥斯本 随机漫步理论影响） 有效市场分为： 弱势有效市场： 价格充分反应历史，技术分析失灵，可通过深挖公开信息获超额收益； 半强势有效市场：价格充分反应公开信息，靠非公开信息可获得超额收益； 强势有效市场：价格反映所有消息。因此选择指数型投资品种. 不能获超额收益。 证券投资分析3要素：信息、步骤、方法 分析方法：基本分析、技术分析、证券组合分析法 基本分析（根据经济学、金融学、财管、投资学基本原理）：宏观经济、行业和区域、公司分析； 技术分析：前提：3个假设：市场行为包括一切信息、价格沿趋势移动、历史会重演； 证券组合分析：理论基础：其收益由期望收益率表示，风险由期望收益率的方差表示，收益率正态分布，且理性投资者追求既定风险下最大收益或既定收益下最小风险。包括马克维茨 均值方差模型、资本资产定价模型、套利定价模型等。 投资策略分为：保守稳健性 稳健成长型 积极成长型 第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法 债券： 必要收益率 = 贴现率 = 最低回报率 = 必要回报率 = 真实无风险收益率 + 预期通货膨胀率 + 风险溢价 名义无风险收益率 = 真实无风险收益率 + 预期通货膨胀率 零息债券：不计利息，折价发行，通常1年内的。 利率风险结构： 经济形势与违约风险 利率期限结构用 收益率曲线 表示；影响因素：3点：未来利率变动方向的预期， 预期收益的流动性溢价、 市场效率（资金从长期向短期移动的阻力）。每一因素成1小理论： 市场预期理论(无偏预期理论): 利率期限完全取决于对未来市场预期。 流动性偏好理论：长期债券不是短期债券的理想替代物。 市场分割理论：在上述两理论下，在贷款、融资中，不能将证券从一个偿还期替换成另一个。 股票价值，内部影响因素：公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资与减资、重组。 外部因素：宏观经济、行业、市场 不变增长模型：股息以固定值/固定增长率 来增长。 V = D1 / (k-g) D1: 下一年每股收益 k:必要收益率 g：股息增长率 D1=D0*(1+g) 转换价值： 股价×转换比例 面值 转换价格 都是规定好了的。 转换平价 和 市场价格 不断变化， 股票价格当然也波动 第三章 宏观经济分析 宏观经济分析意义：把握总体趋势；判断整体投资价值；掌握宏观经济对证券市场影响力度与方向；了解转型背景下，宏观对股市的影响与成熟市场的区别（国有股比例大 行政干预多 阶段性大 投机性高 机构势力小） 宏观经济对股市的影响：企业经济效益；居民收入水平；投资者对股价的预期；资金成本。 财政政策手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。 减少税收对证券市场的影响：股价上涨，债券价格也上涨 扩大财政支出对证券市场的影响：股票上涨，债券上涨；但巨额赤字可能引起通货膨胀，股票下跌，债券下跌； 增加国债发行对证券市场影响：股票价格下跌 增加财政补贴：股票价格上涨 一般性政策工具：法定存款准备金