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第四章 经济效果评价 第一节 经济评价方法 第二节 方案比较方法 第三节 项目群优选方法 第四节 Excel函数功能应用 第一节 经济评价方法 经济评价的四种主要方法:现值分析、年值分析、内部收益率分析、效益费用比分析。 一、现值分析法（Present Value Analysis ） （一）净现值（Net Present Value） 按设定的基准折现率将各年净现金流量折算到计算期初的现值之和称为净现值(NPV) 。 式中 CIt——第t年现金流入量； COt——第t年现金流出量； (CI- CO )t——第t年净现金流量； n——计算期(包括建设期、运行初期和正常运行期)； t——计算期的年份序号； i0——基准折现率。 现值法评价准则： 当NPV≥0时，项目可以接受，NPV愈大，项目的经济效果愈好。 当NPV＜0时，项目应拒绝。 例:某项目两年建成，第一年投资100万元，第二年投资60万元，第三年开始正常运行，使用期为28年，使用期末余值为零，运行期每年效益32万元，年运行费4万元，求该项目的净现值，判断项目是否可以接受。 （二）基准折现率（Base Discount Rate） 基准折现率是经济评价重要参数，反映投资者对资金时间价值的估量，同时反映投资者对项目赢利能力的最低要求。 在国民经济评价中基准折现率表现为社会折现率，由国家测定，目前我国采用的社会折现率统一采用12％，水利行业由于具有公益性，可同时采用12％和7％分别进行评价。 在财务评价中基准折现率表现为财务基准收益率或财务基准折现率，由行业或投资者自行测定。 基准折现率（社会折现率或财务基准收益率）与最低希望收益率具有相似的含义。 最低希望收益率（Minimum Attractive Rate of Return）又称最低要求收益率，通常以MARR表示，是投资者所能接受的最低投资收益率。 确定最低希望收益率需考虑资金成本、投资者期望的附加收益以及风险因素等。 资金成本（Capital Cost）是投资者为筹措资金实际支付的利率。其实质是因占用资金所付出的代价或放弃的效益。 （三）净现值的特点与其它应用 （Characteristic and Application of Net Present Value） 净现值的大小与折现率有关 净现值(NPV)与折现率(i)的函数关系称为净现值函数，其数学表达式为： 动态投资回收期与静态投资回收期 根据净现值的定义，第1至第T（T≤n）年净现金流量的现值累计值为： 投资回收期的主要缺点是不能反映项目在投资回收期以后的盈利状况，因此投资回收期只能作为项目评价的一个辅助指标。 动态投资回收期考虑了资金的时间价值，因此在理论上，采用动态投资回收期比较科学，但是考虑到在过去习惯,一般使用静态投资回收期。 静态投资回收期计算比较方便，而且投资回收期只是一个辅助性指标，因此在现实际经济评价中主要采用静态投资回收期。 二、年值分析法（Annual Value Analysis ） 年值分析法的评价指标是净年值。按设定的基准折现率将各年净现金流量折算成的等额年值称为净年值。用符号NAV （Net Annual Value）表示。 净年值还可表示为： 例:某项目现金流量图如下，基准收益率为10%，求该方案的净现值和净年值。 三、内部收益率分析 （Analysis of Internal Rate of Return ） （一）内部收益率的定义 （Definition of Internal Rate of Return ） 内部收益率是各年净现金流量现值之和等于零时的折现率，用符号IRR (Internal Rate of Return)表示，它是经济评价中最重要的评价指标之一。 净现值函数曲线与i轴交点横坐标值即为内部收益率。要使NPV≥0，基准折现率i0必须小于或等于IRR，即： IRR ≥ i0。 内部收益率评价标准： 当IRR≥i0时，项目可以接受，IRR越大，经济效果越好。 当IRR＜i0时，项目应该拒绝。 （二）内部收益率的计算方法 （Calculation Method of Internal Rate of Return ） 由 可知，要直接解出内部收益率比较困难。在实际计算中可采用图解法、试算法。 试算法：