第3章解读企业财务报表汇总.pptVIP

美的电器有员工近十万人，拥有美的、小天鹅、荣事达、华凌等多个品牌产品，下辖家用空调事业本部、冰箱事业部、洗衣机事业部、中央空调事业部、压缩机事业部五个产品事业部，以及中国事业本部、国际事业本部两个营销平台。公司目前在国内有顺德、广州、合肥、芜湖、武汉、荆州、重庆、邯郸等9大生产基地，海外有越南及埃及生产基地。公司现有国内60余家区域销售公司、海外则是全球5大区近60个国家经营团队，国内营销网点近6万家，其中美的专卖店1万多家。在中国最有价值品牌排行榜(2010年)中，美的品牌价值以497亿元位居第6位。 * 二、案例分析——解读美的电器的财务报表 (一) 解读美的电器的利润表 我们收集了美的电器2006-2010年的利润表，对美的电器过去5年的经营情况进行分析和研究。从表1-9可见，美的电器过去5年营业收入的增长速度确实迅猛。从2006年的212亿元增长到2010年的746亿元，年均增幅高达37%，不仅高于行业平均水平，也远远高于其主要竞争对手青岛海尔(年均增长幅度为27%)和格力电器(年均增长幅度为23% )。尤其是2009年以来，国家对家电行业系列扶持政策的密集出台，成为内需消费增长和白色家电行业复苏的重要因素。2010年美的电器的营业收人比2009年增长了57.7%，达到创纪录的746亿元，远远高于青岛海尔的606亿元和格力电器的608元。 * 美的电器2006-2010利润表 * 然而，这种规模至上的经营策略同样给美的电器未来的发展带来新的问题与挑战。 第一，尽管美的电器2010年的营业收人比2009年增长了57.7%，但公司的营业利润却几乎在原地踏步，从2009年的25. 2亿元略微增长到2010年的25.6亿元。尽管公司最终的净利润还是从2009年的25亿元增长到2010年的40亿元，但增长的动力几乎完全来源于政府对节能空调的补贴(体现为营业外收人25.7亿元)。一旦政府取消对节能空调的补贴，公司未来的利润增长速度将受到极大的影响。 * 第二，公司营业利润之所以没有增长，主要原因在于美的电器各项产品毛利率的大幅下降。我们对美的电器主要产品毛利率进行了横向和纵向比较。从表1-10可见，美的电器的三大主要产品为空调、电冰箱和洗衣机，2010年的毛利率都在17%左右，不仅处于公司历史的最低水平，更远远低于竞争对手的同期水平。与公司2009年的毛利率相比，公司201。年空调、电冰箱和洗衣机的毛利率分别下降了4. 81 %、5. 27%和6. 75%。与主要竞争对手相比，青岛海尔2010年电冰箱的毛利率为26. 18%，洗衣机的毛利率为29. 66%，均远远高于美的电器的同类产品;青岛海尔2010年空调的毛利率为17.79% ，也基本上与美的电器持平。而格力电器2010年空调的毛利率达到22. 54%，同样高出美的电器近5个百分点。 * 第三，公司对三大费用的控制无法抵消毛利率下降对营业利润造成的负面影响。美的电器主要的期间费用为销售费用和管理费用，这两项费用2010年的金额分别为69. 43亿元和26. 63亿元，分别比2009年上涨了21%和60 %。尽管涨幅得到一定的控制，但由于公司毛利率下降过多，这两项费用的控制并不能显著提高公司的营业利润。 * 综合以上对美的电器利润表的分析，可以看出，尽管美的电器的营业收人在过去5年实现了年均37%的增长幅度，但这种规模的增长在未来很难真正转化为盈利能力的增长。而一旦国家相关扶持政策退出，公司将面临增长乏力甚至衰退的风险。因此，公司有必要对目前这种规模至上的经营方针进行反思。 * (二) 解读美的电器的资产负债表 进一步来分析美的电器2006—2010年的资产负债表。由表1-11可见，公司过去5年的规模扩张很快，总资产从2006年的126亿元增长到2010年的421亿元，年均增长幅度高达35. 2%；归属母公司股东的权益也从2006年的35亿元增长到2010年的123亿元，年均增长幅度也高达37%左右。尽管公司扩张很快，但公司整体的财务状况依然保持良好。从资产负债率来看，公司尽管在2007—2008年出现了一定的上升，达到69%左右，但很快又恢复正常，2009—2010年维持在60%左右。从公司的流动比率来看，除2008年受到国际金融危机和国内经济增长下滑的影响而低于1以外，其他年份公司的流动比率都维持在1以上，2009—2010年的流动比率更是维持在1.1以上。这表明公司并没有因为快速扩张而造成财务上的过大压力。 * * 但是，需要关注的是