美国次贷危机对金融改革的启示(吴晓灵)全解.pptVIP

一、美国次贷危机引发了世界金融危机，促成了世界经济衰退 1、传导链 2、金融危机的根源 经济根源：世界经济结构失衡 金融根源： - 违背信贷原则发放住房按揭贷款 - 衍生产品多次衍生风险揭示不够 - 监管失职没有限制金融杠杆率 二、次贷危机的产生与传导 （一）CDO产品CDO （ collateralized debt obligation,债务抵押债券)：一种以一个或多个类别且分散化的资产做质押的证券。 （二）CDO运行 （三）发行CDO的目的 套利交易： 从资产收益在不同分支债权人中的分割中收益 财务报表交易：减少金融机构降低资本金要求 2、CDO的评级 现金流CDO评级的关键因素（以穆迪为例） － 抵押资产的分散化 将整个资产池简化成同质的、不相关的资产，且控制证券集中度－ 违约的可能性 历史违约率－ 回收率 保守的回收率测算 与公司债相比，结构性融资债务的违约率和违约评级都更加困难，但评级机构的研究显示，与公司债相比，结构性融资具有低违约率和低波动率的特点。 1、低利率和不断上升的房价使从属/权益系列的持有人即使在贷款者无力偿还贷款时也能从抵押物变现和高利差中获益。 利率的上升 房价下跌——抵押物变现亏损，