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黑 龙 江 大 学 本 科 生 毕 业 论 文 论文题目： 财务杠杆原理及其应用 学 院： 经济与工商管理学院 年 级： 2010级 专 业： 会计学 姓 名： 朱峰 学 号： 指导教师： 孙永军 2012年 4 月30日  摘要 财务杠杆的应用及其广泛，财务杠杆原理，财务杠杆作用是指那些金支付固定性资本成本的筹资方式（如债券、优先股、租赁等）对增加所有者（即普通股持者）收益的作用。财务杠杆的合理运用可以为企业带来很多收益，然而财务杠杆受多种因素影响，在为企业带来利益的同时也伴随着不可估量的风险。因此研究财务杠杆作用极其原理性质，是合理运用其原理并为企业带来效益的前提。 关键词 财务杠杆；财务杠杆原理；财务杠杆风险；财务杠杆利益 Abstract 目录 摘要 I Abstract II 前言 1 一、财务杠杆含义及其原理 2 （一） 2 （二） 2 二、财务杠杆风险关系 3 （一） 3 （二） 4 三、财务杠杆利益 6 四、财务杠杆作用和使用后果 8 （一） 9 （二） 9 五、财务杠杆系数 10 六、财务风险 （一）财务风险含义11 （二）财务风险因素11 （三）如何规避财务风险 11 结论 13 参考文献 14 致谢 15 前言 财务杠杆原理是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某一固定利息之后，投资者（股东）得到的回报也就愈多。相反，企业盈利水平越低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆效应。而财务杠杆效应是一把“双刃剑”，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影响。其前提是：总资产利润率是否大于利率水平。当总资产利润率大于利率时，举债给企业带来的是积极的正面影响；相反，当总资产利润率小于利率时，举债给企业带来的是负面、消极的影响。 一、财务杠杆含义及其主要内容 （一）财务杠杆含义 无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠杆影响的是企业的税后利润而不是息前税前利润。 财务杠杆的概念：财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 （二）论财务杠杆原理 财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到中国的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点： 1.将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用“。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 2.认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。 3.另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益（损失）或正（负）财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。 因此我们在明确了财务杠