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次贷危机走向纵深 房利美房地美危机透视 2008-08-12 　　爆发于七月的“两房危机”【房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)，以下简称“两房”】，标志着美国次贷危机进入了新的发展阶段。原本局限于次级抵押贷款领域爆的信贷危机，已经发展为可能危及美国整个住房抵押贷款市场以及整个房地产金融领域的危机。如果应对不当，美国金融市场乃至实体经济可能面临严重冲击，全球资本市场与全球经济亦难幸免。之前一些机构与经济学家所谓的“次贷危机高峰期已经过去”的论断，显得过于乐观。 　　“两房”在美国抵押贷款市场的运转过程中发挥着至关重要的作用。房利美创建于上个世纪30年代，主要职能是通过向银行购买抵押贷款债权，释放银行的现金流以便用于发放新的贷款，从而最终帮助美国家庭顺利买到住房。虽然两房均为私人拥有的上市公司，但是作为联邦法律创建的“政府授权企业”(Government Sponsored Enterprises，“GSE”)，这意味着它们可以享受特殊的权利。这些权利包括：它们可以免交各种联邦以及州政府的税收，并且享受来自美国财政部的金额均为22.5亿美元的信贷支持(Credit Line)。 然而，最重要的特权是隐性的，投资者相信，如果它们面临破产倒闭的威胁，联邦政府一定会出手援救。 　　两房的商业模式可以从融资与投资两个角度来解释。从筹资方面而言，由于市场普遍认为，两