现代投资学原理投资学课件.pptVIP

实体投资之第三章 投资决策 第一节 投资决策概述 第二节 现金流量的估计 第三节 项目投资的评价方法 第四节 项目投资的风险评估 第一节 投资决策概述 一、投资的含义和分类 二、项目投资的特点 三、项目投资决策的程序 一、投资的含义和分类 （一）含义 为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定的现值的牺牲。 ——威廉·夏普《投资学》 要点： 投资是现在投入一定价值量的经济活动 投资具有时间性 投资的目的在于取得收益 投资具有风险性 三、项目投资决策的程序 第二节 现金流量的估计 一、项目计算期构成 二、现金流量含义 三、现金流量的估算 四、现金流量估计中应注意的问题 第二节 现金流量的估计 一、项目计算期构成 项目计算期=建设期+生产经营期 K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用寿命为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1年情况下，分别确定该项目的计算期。 项目计算期=0+5=5（年） 项目计算期=1+5=6（年） （一）现金流入量 现金流入量是指由投资项目引起的企业现金收入的增加额。 营业收入 回收额：长期资产的残值收入、垫付的流动资金 （二）现金流出量 由投资项目引起的企业现金支出的增加额 。 1.原始投资 （1）建设投资：固定资产投资 无形资产投资 其他资产投资 （2）流动资金投资 2.付现成本 3.各项税款 （三）现金净流量 =项目计算期各年的现金流入量-现金流出量 一般来说，建设期内的净现金流量的数值为负值或等于零；经营期内的净现金流量则多为正值。 按时段特征，通常把投资项目的现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 三、现金流量的估算 （一）初始现金流量 固定资产投资 开办费投资 无形资产投资 流动资金投资 （以上都是现金流出） 旧设备出售现金流量（现金流入） =出售收入（1-税率）+账面价值（即净值）×税率 5. 旧设备出售现金流量 =出售收入（1-税率）+账面价值（即净值）×税率 （二）营业（经营）现金流量 营业现金流量 =营业收入-付现成本-所得税费用 ------式（1） =营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税费用 =净利润+非付现成本（折旧+摊销） ------式（2） =（收入-付现成本-非付现成本）×（1-税率）+非付现成本 =收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+ （折旧+摊销） ×税率 =税后营业收入 - 税后付现成本 +非付现成本抵税 ------式（3） 1.税后成本与税后收入：扣除了所得税影响后的净额。 税后成本＝支出金额×（1－税率） 税后收入＝收入金额×（1－税率） 例： 2.折旧的抵税作用 加大成本可以减少利润，从而减少所得税，折旧可以起到减少税负的作用，故称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。 练习: Y公司有一固定资产投资项目，其分析与评价资料如下：该投资项目投产后每年的营业收入为1000万元，付现成本为500万元，固定资产的折旧为200万元，该公司的所得税税率为30%。 要求：计算该项目的年营业现金流量。 解答：年营业现金流量=净利润+非付现费用 =（1000-500-200）×（1-30%）+200=410（万元） =税后营业收入- 税后付现成本+非付现成本抵税 =1000×（1-30%）-500×（1-30%）+200×30% =410（万元） （三）终结现金流量——营业现金流量和回收额 收回的流动资金 固定资产报废的现金流入 =预计净残值×（1-税率）+账面净值×税率 例:设备账面净值6000元，税法规定的净残值率10%，最终报废时净残值5000元，所得税税率为25%。设备报废时由于残值带来的现金流量是多少？ 残值现金流量 =5000 ×（1-25%）+6000×25%=5250（元） 例:H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每年的付现成本为5000元。假设所得税税率30%， 要求：估算方案的现金流量。 每年折旧额= （原值-预计残值）/n =30000/5=6000（元） 初始现金流量=-30000（元） 1-5年各年营业现金流量 =（15000-5000-6000）×（1-30%）+6000=8800（元） 终结现金流量=0 例：H公司准备购入一设备以扩充生产能力。需投资36000元，建设期为一年，采用年数总和法计提折旧，建成后使用寿命为5年，5年后有残值收入6000元