第一章 金融工程(2009金融).pptVIP

金融工程 第一章 金融工程概述 二、什么是金融工程？ 谈到金融工程，自然离不开金融产品或金融工具。金融工具的创新尤其是金融衍生工具的创新是金融工程所要讨论的核心内容。因此，在了解什么是金融工程之前，先了解一下金融产品与一般商品所具有的许多完全不同的特点。 2、寻求市场和对手漏洞的套利动因 ①金融业竞争态势的变化与金融监管的变革; 金融业竞争的加剧,使得金融机构通过金融工程的创新来寻求套利机会的动机更加强烈,而金融监管的放松则使得这种行为成为可能. ② 税收的不对称性 寻求税收不对称中的套利机会； 许多新型的金融工具和金融工程活动是由于受到税收不对称性的激励而产生的. 税收不对称性的存在基于以下几个方面的原因: ———— （1）特殊的税收豁免与优惠政策； （2）不同国家向不同企业施加的税收不同; （3）过去的经营业绩作为减税和冲销额度。 注意:利用税收的不对称性进行套利来帮助企业避税 这种行为是受到法律保障的,它不是违法的逃税, 而是合理的避税. ———— ③降低交易成本、代理成本，寻求套利机会. 3、科学技术和金融理论的支持 ①科学技术的影响； 现代科学技术的发展，特别是计算机与通信技术的快速发展，为金融工程提供了开发和使用金融工具、解决金融问题的有效手段，推动了金融工程的迅速发展。 * 1.?宋逢明：《金融工程原理——无套利均衡分析》，清华大学出版社，1999 2.?郑振龙：《金融工程》第二版 ，高等教育出版社，2008????? 3.?叶永刚：《金融工程学》，东北财经大学出版社，2002 4.?翟卫东，于研：《金融工程简明教程》，经济科学出版社，2002 5.李飞：《金融工程》，机械工业出版社，2010 6.陈工孟：《金融工程》，清华大学出版社，2005 ? 英文书籍： John C. Hull: Option, Futures and other Derivatives Securities, Prentice Hall. Inc. 一、为什么要学习金融工程？ 金融工程的两个基本功能： （1）规避和管理市场风险——尽量让你少赔钱或不赔钱。 （2）发现套利机会——帮你寻求市场或对手的漏洞而赚钱。 1、金融产品的特点： （1）金融产品供给的特殊性； （2）金融产品需求的特殊性； （3）金融产品定价的特殊性； （4）金融产品获得长期稳定收益的困难性； （5）金融产品巨大价格波动性。 金融产品供给和需求的特殊性 智力，生产过程几乎无成本。 ?几乎可以瞬时生产。 ? 如果允许卖空，而且保证金允许，供应量几乎可以达到无穷大。 脱离人的基本需求，更容易受个人信心和预期的影响。 短时间内变化幅度大，瞬时可以达到无穷大，也可以变为零。 投资或投机。 原材料、资本、劳动力。 ? 必要的劳动时间。 ? 有限。 ? 与人的生活、生产紧密相关。 短时间内有限，且变化幅度小。 使用。 主要成本 ? 制造时间 ? 供给量 ? 需求的影响因素 ? 需求量 ? 功能 金融产品（尤其是金融衍生产品） 普通产品 无套利定价原则 受根本资产价格的影响 ?大 ? 困难 收益/风险的均衡 风险难以准确度量 大 ? 困难 供需均衡 ? 较简单 ? 较小 ? 相对容易 定价方法 ? 定价难易 ? 价格波动性 ? 获得稳定收益 金融衍生产品 一般金融产品 普通产品 金融产品定价的特殊性 金融产品获得长期稳定收益的困难性 普通产品要获取长期的稳定收益还是可能的，但对金融产品来说则非常困难。因为金融产品的“投资”具有“钱生钱，利滚利”的特点，这种增长将随着时间的延长而变成指数爆炸式增长。例如，唐朝的1元钱，到今天经历了一千多年，如果按年利率5%计算的话，至今的本息和可达天文数字： 金融产品巨大价格波动性 普通产品的供给与需求在短时间内的变化幅度一般比较小，但金融产品的供求却在短时间内可以发生很大的变化。这导致了金融产品的价格波动特别的大。如1992年6月至2001年6月共10年中，日元汇率最高时为147日元/美元，而最低为83日元/美元，相差高达64日元；又美国的Nasdaq指数在1998年1月至2002年12月的走势更是跌宕起伏。最高达到4700点，最低为900点。 2、金融衍生产品及其功能 （1）金融衍生产品简介 定义：所谓金融衍生产品，是指其价值依附于根本资产（underlying asset）（也称为标的资产）的价值而衍生出来的金融产品，它包括远期、期货、期权、互换等四种基本的衍生产品，以及由这些衍生产品复合而成的其它各种复合衍生产品，